融创万达两个神级房企道不同 二者战略离得越来越远

战略迥异 融创万达道不同

632亿元，一个卖，一个买；在资产上，一个越来越轻，一个越来越重。万达与融创，国内的两个神级房企，在发展战略的道路上，离得越来越远了。

新金融记者 邹昶昊

巨额交易

7月10日，万达和融创，房企中的两个庞然大物毫无征兆地宣布达成巨额交易。

公告显示：万达以注册资本金的91%即295.75亿元，将位于南昌、合肥等地的13个文旅项目的91%股权转让给融创，并由融创承担项目现有全部贷款；融创以335.95亿元收购北京万达嘉华、武汉万达瑞华等76个酒店。双方同意在7月31日前签订详细协议。

632亿元，对于普通人来说是天文数字，对于财大气粗的房企同样是个大买卖。那么问题来了——在史上最严的楼市调控下，房企净利率持续走低，融创的巨资从何而来？

2016年年报显示，融创中国实现营业收入353.4亿元，同比增长54%，但净利润仅24.78亿元，同比减少24.85%。显然，自有资金不足以支撑如此大手笔并购，通过银行、信托提前积累用于收购的资金，才是融创开疆拓土的关键。

截至2016年年底，在非即期借贷中，融创中国有抵押的银行借款311.78亿元，其他借贷357.32亿元，优先票据27.58亿元，资产支持证券31.71亿元。在无抵押借贷中，银行借款7600万元，其他借贷36.11亿元，公司债券99.21亿元……据此计算，融创中国去年的借贷总额达到1128.44亿元。

以信托为主的“其他借贷”，是融创除银行借款外最重要的融资渠道。今年5月，名为“融创深圳债权投资集合资金信托计划”的产品，先后发行2亿元、7000万元，资金用于受让融创深圳旗下公司的借款债权以及惠州地产项目的后期开发建设；天津方面，1月荣享22号（融创团泊湖）集合资金信托计划成立，发行规模高达10亿元。

畅通的融资渠道，让融创变身“现金流巨兽”。截至2016年年底，融创现金流约为698亿元，而“第一房企”万科的同期现金流也不过900亿元。对于这一数据，孙宏斌收购万达资产包时予以更新：“截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。”