王健林和潘石屹向左 孙宏斌向右(3)

融创中国近一年来的并购投资情况（不完全统计） 中新经纬 赵倩 制图

孙宏斌表示，这次交易涉及的资金完全来自融创自有资金，截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。然而根据《21世纪经济报道》分析：自有资金这个说法显然是错误的，只能说融创账户上还有900多亿现金，但融创的负债更多。根据融创2016年的年报，截至2016年底，融创中国总负债2577.72亿，净负债率121.5%，而2015年融创中国总负债为960.89亿元，净负债率75.9%。借贷总额方面，融创中国从2015年的417.99亿，增加到2016年底的1128.44亿。

以2017年战略投资乐视为起点，融创中国已经变成了“加杠杆”最快的房地产公司之一。据一财网报道，如果加上万达的项目，融创中国目前的负债率或已达到200%。

在融资成本越来越高，金融去杠杆进程加速的背景下，融创为何要以如此高的负债率收购重资产呢？

孙宏斌曾表示，（房地产）行业整体规模再增长很难，但是市场份额将快速向大公司集中，形成的路径有两条，一是小公司买了地以后做不了，挣钱退出让大公司来做，二是企业间的收购、兼并，这对于本身就具备金融属性的地产行业而言特别重要。

顾云昌表示认同孙宏斌的看法：“中国房地产行业的现状就是大而强的企业越大越强，弱而小的企业被兼并和淘汰，这是市场经济发展过程中优胜劣汰的必然结果。中国房地产发展的现阶段，在调控政策和市场波动情况下，这样的集中现象可能会加快，这两年也正在加快。不少企业就抓住这样的机遇来进一步扩大市场份额，通过兼并、合作、收购等办法来拓展市场。很多前十强、前二十强的企业已经显示出在这方面的威力和进度，孙宏斌就是其中的一员，而且是特殊的一员，这确实是非常好的机遇，中国的房地产市场已经从春秋时期的百花齐放、百家争鸣到现在的战国时期七国争雄的局面，这是市场经济发展的必然，也是现阶段中国房地产市场发展的一个显著特点。”

张大伟也认为，这笔交易体现了房地产发展到今天进入白银时代的最主要特征，从过去的拿地竞争到现在的企业之间股权兼并。房地产进入存量运营时代，而在中高端住宅销售市场非常活跃的融创开始进入酒店、文旅的持有和运营市场。

对于不少业内人士担忧孙宏斌和融创中国的资金链能否保持平衡，顾云昌认为：现在的重资产发展模式既可以加快融创发展的速度，又可能让其遇到很大的风险。因为重资产很多，融创的资金链一旦出现问题，市场一旦出现变化，或者有决策判断上的失误，就会造成很大的损失。

张大伟则认为，融创目前已经属于房地产龙头企业，过去单一侧重中高端住宅市场的发展市场显得有所狭窄，这种情况下，介入酒店及文化旅游地产市场，也有利于企业的业务开拓。从资本层面看，融创今年股价累计上升接近150%，也体现了资本市场对融创的运营模式认可。（中新经纬APP）