三问融创中国耗资631亿接盘万达资产包 资金链如何让周转？

融创中国停牌前总市值仅577亿港元，去年末净负债率高达121%，公司将如何撬动总交易额高达630多亿元人民币的并购？而王健林半年前“5年时间万达城收入1000亿”言犹在耳，如今却大肆甩卖这块资产，如此突兀变局，背后有何隐情？

去年末净负债率高达121%的融创中国，竟然从负债率仅70%的万达商业手中收购逾600亿资产。如此反常交易，可谓2017年资本市场一大奇事。

7月10日上午，万达商业、融创中国联合发布公告：融创中国拟以295.75亿元从万达商业手中收购13个万达文旅城的项目股权，并拟作价335.95亿元收购万达旗下的76个酒店，合计交易总额达631.7亿元。受这一消息影响，万达商业控股的港股万达酒店发展当日一度大涨150%，收盘涨46%。

此次巨额并购案旋即在业界引起巨大反响，质疑及猜测纷至沓来。

融创中国停牌前总市值仅577亿港元，公司去年末净负债率高达121%，公司将如何撬动总交易额高达630多亿元人民币的并购？

万达商业此时突然出售核心资产，对该公司正在推进的A股IPO进程有何影响？王健林半年前“5年时间万达城收入1000亿”言犹在耳，如今却大肆甩卖这块资产；如此突兀变局，背后有何隐情？

更值得玩味的是历史余音。这些年来，从绿城到佳兆业，从雨润到乐视，“并购狂人”孙宏斌和他的融创在上述标的资产出现危机时都曾精准出击，尽管得手者少，但其“趁火打劫”的公司最后都陷入困局。这一次，万达会是例外吗？

万达为何急卖630亿资产

根据双方公告披露，此次交易涉及万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目、合肥万达文旅项目等13个文化旅游城项目股权及北京万达嘉华、武汉万达瑞华等76个酒店。经双方协商，于2017年7月10日签订上述项目转让协议。

具体来看，万达以注册资本金的91%即295.75亿元的价格，将前述13个文旅项目的91%股权转让给融创，并由融创承担项目的现有全部贷款。与此同时，融创房地产集团以335.95亿元，收购前述76个酒店。双方同意在7月31日前签订详细协议，并尽快完成付款、资产及股权交割。

根据双方协商，买卖双方同意交割后文旅项目维持“四个不变”，包括：品牌不变，项目持有物业仍使用“万达文化旅游城”品牌；规划内容不变，项目仍按照政府批准的规划、内容进行开发建设；项目建设不变，项目持有物业的设计、建造、质量，仍由万达实施管控；运营管理不变，项目运营管理仍由万达公司负责。酒店方面在短期内也保持“不变”：交割后，酒店管理合同仍继续执行，直至合同期限届满。双方公告的最后，还有一项看似简单却空间无限的条款：双方同意在电影等多个领域全面开展战略合作。