融创钱技：去年至今并购支出已超1355亿元(2)

这还不包括融创自身拿地的资本开支。有媒体报道，融创在2016年土地购置上的各种投入超过1000亿，而2015年这一数字仅为约300亿。

今年1月，融创中国150亿元入股乐视系公司。在中诚信对融创房地产公司债券的跟踪评级报告中，中诚信便直言，投资乐视导致融创集团负债水平承压，而投资涉及的业务领域与融创集团主营业务差异较大，未来乐视相关业务的发展情况以及双方合作情况均存一定不确定性。

4个月内融创房地产新增借款370亿

不断的“买买买”，孙宏斌的钱从哪里来？剖析融创中国旗下的融创房地产集团，可以提供一个解读融创“钱从何来”的视角。

申万宏源作为融创房地产公司债托管人，其提供的托管报告显示，截至2016 年 12 月末，融创房地产总资产余额为 2669.63亿元，较 2015 年末增加 1767.28亿元，增长195.85%。

现金流方面，2016 年融创房地产经营活动产生的现金流量净流入较 2015 年减少 47.47亿元；但投资活动产生的现金流量净流出较 2015 年增加 269.67亿元，净流出368.2亿元。

报告中称，投资活动产生的现金净流量的波动主要是因为融创房地产在2016 年继续布局一线、环一线和核心二线城市进行的房地产项目收购所致。

筹资活动上，2016年融创房地产筹资活动产生的现金流量净流入较 2015 年增加 577.67亿元，筹资净流入634.14亿元，主要是由于2016 年公司通过直接融资的方式，在上交所和深交所非公开发行7笔共计 190亿元的公司债券。

融创房地产集团截至2016年底存续债券额为250亿元。

同时，为了迅速扩大规模，融创房地产借款净增量较前一年增加460.03亿元。

国泰君安的托管报告显示，截至2016末，融创房地产地净资产354.67 亿元，借款余额921.31 亿元。截至今年4月30日，融创房地产借款余额 1291.90 亿元，累计新增借款金额 370.59 亿元，占净资产的104.49%。

融创房地产集团4个月内增加了370亿元的借款额。

在融创房地产2016年公司债跟踪评级报告中，融创房地产于2015年发行了一笔5年期60亿元的公司债，扣除发行费用后的 47.3 亿元用于偿还金融机构借款，剩余部分用于补充公司营运资金。

在偿还金融机构借款明细中，银行是主要的借款方。如上海银行、交通银行、光大银行、农业银行，均有过借款给融创及其下属企业。

评级报告显示，截至去年底，融创房地产集团共有账面价值743.35亿元的地产存货项目，用于了对银行借款的抵押。

公开报告显示，截至2016年底，融创中国共取得银行授信 820 亿元，尚有 560亿元授信额度未使用。在非即期借贷中，融创中国有抵押的银行借款311.78亿元。

向融创房地产借款的金融机构除传统的银行外，信托是另一主要渠道。如在融创房地产的还款计划中，大业信托、华润深国投信托、平安信托在列，涉及借款11.8亿元。

从信托处获得资金，是融创早已习惯的方式。早在2001年，融创中国下属的重庆融创尚峰置业有限公司、北京融创基业地产有限公司，便尝试以增资扩股方式各自引入6亿元信托资金。

今年以来，便先后有荣享22号（融创团泊湖）信托、融创深圳债权投资信托、安泉109号融创申城信托、融创盈润股权投资计划先后成立发行，合计规模在30亿元左右，这些信托资金使用方，均为融创系公司。

公司债券也是融创融资的渠道。融创房地产披露的情况显示，截至今年6月底，仅其与控股子公司便对外发行了合计250亿元的债券；融创中国则成功发行了225亿元低成本境內公司债及ABS（资产证券化）。

2016年年报显示，截至去年底，融创中国总负债2577.72亿，净负债率121.5%；就在前一年，这一总负债额为960.89亿元，净负债率75.9%从2015年到2016年年底，融创中国借贷总额增加了710.45亿，达到1128.44亿。

融创房地产集团2016年公司债受托管理事务显示，截至2016年底，公司负债总额为2314.97亿元，一年增长1666.4亿元。

同期，融创房地产集团总资产为2669.6亿元，资产负债率为86.71%。此前的2015年，该数据为71.87%。