开心麻花IPO背后：净利暴跌四成 宁浩等突击入股(2)

这与上一轮2016年年年初的定增51亿估值相比，不相上下，说明上述机构的陆续购买和上一轮定增步调是一致的。

最后，要看这些转让的股票是谁释放出来的。根据21世纪经济报道资料，对比开心麻花2016年半年报和招股书股份数字对比，实际控制人张晨股份减少216万股、中国文化产业投资基金减少432万股、天津迪健商贸减少了360万股，上海盛歌投资管理、东方证券则已经不在十大股东名单之中，此前其持股分别达到611万股、360万股。

如果说财务投资者中文投、东方证券选择IPO前夕套一点现很正常，那么作为实控人张晨及其间接控制的迪健商贸减持套现有点说不过去，毕竟开心麻花不论是现金流还是经营状况都十分良好，完全没有压力。

其实只要稍微做一下股东穿透就会明白其中的原因。隐藏在这些机构投资着背后都是微影、宁浩这样的业内资源，开心麻花为了引进战略投资者而减持老股，这在逻辑上就十分顺畅。

据悉，本次投资者之一北京凤凰富聚投资管理中心（有限合伙）背后的GP之一正是微影资本的投委会主席唐肖明，有了这层关系以后，微影时代在票务、演出上自然能和开心麻花深度打通。

而另一位投资者华盖映月背后，则站着宁浩的坏猴子影业。这是一家孵化青年电影导演的新锐影视公司，旗下孵化的导演中不乏路阳、文牧野这样已经出名的新锐导演。

通过资本的链接，宁浩以及十位新锐导演就能和开心麻花的影视业务产生更多合作的可能。

这样的资源型投资者，换成任何一家公司，恐怕都不会拒绝IPO前的“突击入股”。

估值51亿，新三板上优质的影视股

这些重要的资源型股东之所以能看上开心麻花，还是因为它是影视产业中为数不多的优质股。

表现之一是其超稳定的现金流。影视公司由于单个项目的投资金额较大，动辄就上亿，所以对资金的需求十分迫切；但是影视公司的回款周期又相对较长，导致很多公司现金流断裂而死。但是开心麻花几乎不存在这个问题，究其原因，是因为它有优质的话剧资产，源源不断地输送现金流。

开心麻花从事舞台剧策划、制作、演出已经超过10年,积累了25部原创作品, ,商业演出从北京一地发展到全国60多个城市巡演。2013年公司全年演出超过700场,2014年演出超过900 场,2015 年公司全年演出超过1200 场,年均增速超过 35%，收入到1.84亿元。