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万达接管中信泰富商业物业 王健林现身减缓债券负压(2)

2017-06-30 09:06:32    证券日报  参与评论()人

机构称明年后偿债压力大

事实上,万达系近年来扩张迅猛,虽看似缩减地产业务,但海外收购频繁,且有“水土不服”现象出现,海外收购也曾遭遇失败。对此,有业内人士认为,万达商业动辄数百亿元的投资和万达文化频繁的收购对万达资金链造成了重大压力。

海通证券姜超等分析师表示,万达商业地产公司目前在国内有350亿元公司债、520亿元中票未到期。从到期时间分布来看,年内和明年都没有债券到期,2019年到期120亿元,2020年到期380亿元,2021年到期370亿元。另外,集团层面还有14.1亿美元的海外债,2018年11月份到期6亿美元,2019年到期2.1亿美元,2024年到期6亿美元。

而万达文化集团有70亿元PPN,18亿元中票未到期,其中2017年底到期25亿元PPN,2018年到期45亿元PPN,2020年到期18亿元中期票据。此外其旗下的AMC娱乐控股公司有59.63亿元的次级债,2022年到期22.91亿元,2025年到期36.72亿元。

姜超等分析师认为,从债务融资工具来看,尽管万达集团有合计超过1000亿元的债务,但年内到期的很少,只有万达文化集团的25亿元PPN,2018年到期的只有45亿元PPN和6亿美元的海外债,另外有100亿元的公司债会进入回售期。从集团层面来看,债务融资工具的到期压力集中在2018年以后,短期内偿债压力不大。

值得关注的是,万达对债券融资依赖性大大增加。

姜超等分析师认为,近年来万达商业不断通过发行债券来降低融资成本,同时替代短期债务以改善负债结构。从资产负债中看,2014年底应付债券仅为72亿元,到2015年底就增加到了327亿元,2016年万达商业发行了4期中票和6期公司债,应付债券规模翻倍到了817亿元,截至今年一季度末,万达商业应付债券规模超过了867亿元,占有息负债总规模的35%。

综上情况,姜超认为,目前来看,万达集团层面基本面尚可,资金面较紧但短期内债券到期压力不大。但考虑到万达未来仍有较大资金支出压力,若债券融资因受负面消息冲击渠道不畅,或融资成本提高,可能对公司的资金面带来不利影响。