广州农商行营收下滑不良攀升 赴港IPO认购现两重天(2)

除此之外，广州农商银行引入了3名基石投资者高比例认购6.52亿股，占全球发售完成后发售股份的41.16%。根据基石投资协议，Interna-tionalMerchantsHoldings认购6112万股，百年人寿保险股份有限公司和海航航空集团旗下的AerialWonderCompanyLimited分别以认购2.95亿股。

实际上，九台农商银行最先尝到了港股走牛的“甜头”。2017年1月13日，九台农商行正式登陆港股，挂牌当天该行以每股4.65港元开盘，较发行价上涨接近2%，此后股价最高涨至4.94港元/股，并以4.87港元/股收盘，至今股价依然较为稳定。

从估值的角度来看三家上市农商行，九台农商行市净率最高为1.74倍，广州农商行市净率为1.23倍，重庆农商行目前其市净率仅为0.8。

重庆农商行的“倒霉运”应该是从七年前开始的，上市那一年港股上半年动荡，该行当天开盘报5.45港元，71分钟后即破发，截至当天收盘，重庆农村商业银行跌4.59%，收报5.2港元。

2011年港股不振，恒生指数全年下跌近两成，上市后的重庆农商行股价犹如坐过山车，2011年9月30日跌至该股史上最低点2.42港元（事实上也是上市7年来的最低点），接下来的3-4年里一直在3-4港元间徘徊，直到2015年4月冲到高位7.03港元，而后又回落到之前的走势，进入2017年该行股价才基本稳定在5港元上下。

制造业倒闭或致不良率逐年攀升

从基本面来看，广州农商行的业绩却不如重庆农商行“靓丽”。

据招股书，广州农商银行是广东省大型综合金融机构，近年来推进“大投行”战略，打造“股贷债投”一体化的企业金融服务模式。广州农商行董事长王继康表示，广州农商行已经确立了打造全牌照的综合金融控股集团的战略转型目标，全面推进跨区跨业经营。

根据广州农商行2016年年报，2016年末，该行总资产达6610亿元，较上年末增长13.41%，2014-2016年实现年均复合增长率约为19%。在净利润方面，该行去年实现净利润51.06亿元，同比增长2.12%。不过，营业收入出现下降趋势，2016年该行实现营业收入151.69亿元，同比下降5.64%；对于营业收入的大头利息净收入为 106.71亿元，同比下降7.98%。

相比重庆农商行来说，广州农商行盈利能力各项指标更逊色。经济观察报查阅重庆农商行年报发现，截至2016年末重庆农商行总资产突破8000亿，达8031.58亿元，同比增长12.05%，实现净利润80.01亿元，同比增长10.70%；营业收入216.62亿元，同比下滑1.04%，净利息收入194.05亿元，降幅3.78%。