王石走了万科之惑仍未解 管理层局面比华润时代更复杂(3)

王石交给郁亮的万科，对管理层而言，是比华润时代复杂的国资、民资、险资股东并存的局面。大家的记性并不算差，也都还记得，宝能目前仍然是万科的第二大股东。“王石期待的是万科保持混合所有制结构，但目前的这个架构，混合的特征是有了，但是缺乏流通，也就没有活力”万科的一位机构股东认为，未来保持25%左右的流通盘，应该是比较好的状况。

万科股权分散的问题，王石曾经在自传中也写过：“万科的股权分散制度在中国证券市场中是少见的。1993年-1997年，最大股东持股比例始终没有超过9%，1998年前十名股东持股比例总共为23.95%，是一个典型的大众持股公司。同时，万科又是中国民营企业中少数能持续10年稳定、快速增长的企业之一，1998年，房地产业务在集团的盈利份额稳步上升至89.8%。这种特征，使得万科比较容易成为恶意收购对象。虽然万科是证券市场的蓝筹股，但市场投机人士常常会把它视作难得的壳。”王石在“君万事件”之后，仍然没有改变了的万科股权问题，大概到了现在终于可以看到改变的可能了。

除了可能会缺乏流通的股权结构，郁亮还将面临中国经济整体增长压力下的地产营收增长的疲态。从资产负债率来看，2016年底万科资产负债率达到80.54%，为公司上市以来首次突破80%的关口。偿债能力方面，万科2016年末的流动比率已降至1.24，为1993年以来的最低水平；速动比率为0.44，2011年以来已连续6年低于0.5。这些数据淹没在今年3月，郁亮“怼”媒体的对话中。另有几个值得注意的数据：2016年王石从万科领取的薪酬为999万元，与2015年几乎持平；郁亮2015年的薪酬与王石一致，但2016年却降至979万元，成为2016年正常任期内唯一薪酬下降的高管，降幅约2%。万科发布的2016年度分红预案为每10股派送人民币7.9元（含税）现金股息，是公司上市以来最慷慨的一次。若按2016年末的持股数量计算，王石、郁亮将分别获得近602万元（含税）、577万元（含税）的分红。

本版稿件由记者赵晶综合报道