辉山乳业暴跌后100天：资金链摇摇欲坠 董事会仅有杨凯一人

辉山乳业：暴跌后的100天

时代周报记者 李宛珊 发自广州、深圳

“不好意思，他们都还没回来，现在公司只有我和财务人员，很抱歉不能接受采访。”在过去的两个星期内，时代周报记者曾多次联系深圳市富海银涛资产管理股份有限公司（以下简称“富海银涛”，834502）的工作人员，对方始终给予相同的回复。

富海银涛的实际控制人武捷思已经带领他的重组小组在沈阳工作超过半个月。这位曾受融创中国（01918）所托对佳兆业进行债务重组的金融行家，此次接手的案子仍不简单—受聘为辉山乳业（06863）的债务重组顾问。

今年3月底，辉山乳业股价暴跌，创港交所史上单日最大跌幅纪录，股价暴跌将辉山乳业已断裂的资金链摊在阳光下。随后有媒体报道称，辉山乳业董事长杨凯欲通过出让部分股权引入战略投资者，并通过重组在一个月内筹资150亿元以解决资金问题，但此后便没了下文。而在很多业内人士看来，辉山乳业的状况虽然棘手，但并非死局，毕竟辉山乳业还是一个“资质不错的上市公司”。

“上市公司股权”是杨凯手中非常重要的底牌，然而在股价跳水后，辉山乳业先后被港交所暂停交易、被剔除恒生指数和深港通，在经历这些风波后，辉山乳业股票的流动性及价值难免会打些折扣。

资金链摇摇欲坠

公开资料显示，辉山债务危机始于公司实际控制人杨凯的得力干将—葛坤的失踪。这位公司副总裁在发给杨凯的邮件中写道：公司在2016年底被知名沽空机构浑水公司做空后，她的工作压力变大，而这对她的健康造成伤害，她会休假并希望现阶段不要联系她。

葛坤的压力不难理解。辉山乳业最新发布的财务信息显示：截至2017年3月底，公司总资产约为262.2亿元人民币，其中现金及现金等价物约为29亿元，但总债项已达到267.3亿元，其中银行及非银行贷款分别为187.1亿元和42.5亿元。而截至2016年9月底，辉山乳业的总资产约为340.92亿元，其中现金及现金等价物为81.57亿元，总债项为211.61亿元。

为了维系资金链的正常运转，辉山乳业的贷款范围已扩至P2P平台，而后者因财务成本较高并不被业内人士认作融资的良好选择。