途牛角色大变身：跟团游从主要责任方变为代理方

跟团游从主要责任方变为代理方

途牛的变身

安凌飞 李思 汪晓慧

一年前的这个时候，适值途牛发布2016年一季度财报，本报曾报道《途牛的关键时刻》。当时，作为OTA领域重要的玩家之一，途牛旅游网（TOUR.NASDAQ）（以下简称“途牛”）正经历命运的关键窗口期：收入持续爆增、亏损迅速扩大、股价被拦腰的途牛，面临诸多挑战。

一年之后，途牛市场和销售费用大幅下降，毛利暴增，虽然未实现盈利，但业绩取得了飞跃式增长。5月26日，途牛公布2017年一季度业绩报告，第一季度净收入和毛利分别同比增长60.4%和170.8%（均与非美国会计准则下的净利润和毛利相比）。第一季度非美国会计准则下的净亏损为2.26亿元人民币（合3290万美元），较2016年同期减少了近一半。

途牛看似取得了漂亮的业绩，并继续奔向一季报后高管所称的“明年能够实现盈利”的希望。得以改善亏损的背后实则是管理团队不断压缩成本，减少营销费用、售后费用等各项支出。

更重要的是，途牛商业模型在经历一个深刻的变化：经济观察报记者发现，自2017财年开始，途牛除了执行新的收入准则外，其与供应商所签订的合同也发生了变化，在跟团游的安排中，途牛由主要责任方变为代理方。

面对这样的调整，途牛在资本市场并没有重拾投资者的认可，近一年的股价多数时期处于下跌通道，经历了去年的腰斩之后，近一年的时间里股价持续震荡，并无明显回升。

一季报中的“巨变”

途牛2017年一季报较以往有明显不同。美国会计准则下的一季度业绩数据较往年同期发生重大变化。途牛2017年一季度净收入4.56亿元人民币（合6630万美元），而2016年同期的净收入则高达20.71亿元人民币。虽然净收入缩减为去年同期的22%，毛利却上涨至去年同期的275%。一季度毛利由2016年一季度的9129万元人民币，增加至2.51亿元人民币。途牛称，这一变化因其自2017年1月1日起执行了新收入准则（ASC606收入准则）。

2014年5月，美国财务会计准则委员会（FASB）发布了与收入确认相关的新准则，并于近期发布了一系列准则修订。途牛选择自2017年1月1日起执行新收入准则并使用完全追溯调整法。在新准则下，打包旅游产品收入的确认时间由出游归来变为出游时。