杨惠妍家族教育版图要向碧桂园外扩张 面临政策风险(2)

博实乐的招股说明书披露，博实乐与碧桂园合作推出了学校和住宅地产开发项目，博实乐从碧桂园楼盘的业主中获取生源，并利用这种协同关系来扩大学校的网络。长期以来，博实乐的宣传活动，可以在碧桂园集团地产项目的场地中举办；介绍客户入读博实乐旗下学校的物业和销售人员，公司会给予奖励。同样，博实乐提供的教育类活动，也帮助碧桂园的地产项目吸引到更多客户。

经济观察报了解到，随着博实乐旗下广东碧桂园学校教育质量的提升，这所位于广东顺德的学校，吸引了来自全国各地的学生和家长。部分家长是为了子女入读该校而购置顺德碧桂园项目的房产。

因此，碧桂园的教育资源本身就是吸引业主的利器。其学位和入学条件的优惠对楼盘销售均有带动作用。长期布局三四线城市的碧桂园集团，有了教育方面的投入和建设，既能够满足当地政府和客户对教育设施配套的要求，又降低了教育集团前期建设的成本。

招股说明书披露，作为博实乐上市主体的51所学校均位于碧桂园社区之中，租用碧桂园的场地进行教学。

上市后，博实乐教育将加快扩张的步伐。除继续与碧桂园集团合作外，还希望和所有可能的房地产公司建立战略合作关系，扩大学校运营业务。

据了解，目前博实乐在国内非碧桂园社区计划开办4所学校及幼儿园。包括去年底与江苏天山集团签署合作办学协议，成立淮安市碧桂园天山双语学校与淮安市碧桂园天山幼儿园，以及今年1月，与河北长盛集团签署合作办学协议，成立盛华碧桂园中英文学校与盛华碧桂园国际幼儿园，盛华碧桂园国际幼儿园位于河北省保定市白沟新城。

上述非碧桂园社区的学校均计划于今年9月1日开学。

挑战与风险

由于教育产业早期需要大量投入，博实乐此前又与地产集团相互结合，这成为博实乐独立运营能力不突出，财务数据不亮眼的原因之一。

2017财年上半年，博实乐的毛利率是33%、净利率是10.5%。同为美国上市的“同行”新东方，2016财年净利润率为16.37%。

与同行业相比，博实乐的优势不大。

博实乐首席财务官李冬梅称，博实乐的毛利率水平和净利润率水平跟行业相比还处在一个较低的水平，这也是历史原因。“在过去20余年的发展历程中，学校创始人杨国强先生和杨惠妍女士都在不遗余力地投入，把重点放在教育质量的提升上。”李冬梅说，“另外，三年前教育资产才开始进行集团化的运作，利润率才得到逐步提升，目前跟行业相比还有提升空间，通过提高运营效率，相信未来博实乐的利润率会逐步接近和达到行业的平均水平。”