嘉能可归来即燃战火 搅局兖煤并购意欲何为？

（原标题：嘉能可归来即燃战火 搅局兖煤并购意欲何为）

此前在大宗商品超级熊市背景下，于2015年一度濒临“雷曼时刻”的国际大宗商品贸易巨头嘉能可，在中国供给侧改革助力下走出“破产”阴霾，短短两年时间卷土重来。近期，嘉能可又反过来“第三者”插足中国企业的海外并购，在兖州煤业的收购即将进入收官阶段时，横插一杠，成为搅局者。

“农夫与蛇”故事的现实版似乎再次上演。有分析人士表示，此前的危机中，嘉能可通过出售资产断臂求生，对国际大宗商品价格的主导权也进一步丧失。随着危机缓解，其势必会通过阻挠中国企业在能源市场的并购，维护其在大宗商品市场上的地位。此外，也告诫我们，推行供给侧改革时，需要考虑国内民族企业的国际竞争形势，在压缩产能的同时提高国内企业国际竞争力，实现产品高附加值和企业转型。

收官阶段横刀夺爱

6月9日，嘉能可通过官网发出以25.5亿美元收购力拓集团旗下联合煤炭公司100%股权的要约，直接点燃了与兖州煤业竞购力拓澳洲煤矿的战火，吸引了市场目光。

先来回顾这场举世瞩目的竞购案。事情要追溯至今年1月份。2017年1月24日，兖州煤业发布《关于境外控股子公司收购股权的公告》，表示公司境外控股子公司兖州煤业澳大利亚有限公司(以下简称“兖煤澳洲”)拟以23.5亿美元(或24.5亿美元，视交易对价支付方式确定)收购力拓矿业集团子公司澳大利亚煤炭控股有限公司(以下简称“澳煤控股”)和猎人谷资源有限公司持有的联合煤炭工业有限公司(Coal & Allied Industries Limited)合计100%股权。

兖州煤业对这笔交易十分重视。本次收购完成后，兖煤澳洲将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商，其煤炭储量、产量将很大程度地提升，兖煤澳洲将成为对日本、韩国出口的重要澳洲煤炭公司。

就在协议已经签订、审批也已大部分通过，交易双方即将完成进入付款交割的收官环节，大宗商品巨头嘉能可突然发难。

根据兖煤澳洲和力拓方的协议，力拓有权接受其它竞购者“更优质”的报价。因此嘉能可声称：出价高于兖煤，因此属于“更优质”的报价。其付款条件也更优于兖州煤业方面。嘉能可表示“拥有全数已筹资金”，可以现金付款(头款20.5亿美金，随后五年每年1亿美金)。相对而言，兖州煤业只能“在A股融资10亿美金才可以完成交易，如果A股融资失败有权取消交易”。