千禾味业拟发3.56亿可转债扩产能 消化能力引监管关注(2)

从千禾味业2016年报来看，公司酱油和食醋产品在报告期内分别录得3.69亿及1.17亿元营收，同比增长42.99%及30.11%，销量相比上年分别增加40.01%与29.22%。市场开拓方面，公司表示将在2017年开拓西南以外，尤其是华东、京津及重要省会城市等全国市场。

千禾味业表示，由于产品生产周期较长，影响产能释放，市场需求与企业供应能力不足将成为影响自身发展的瓶颈。

《每日经济新闻》记者通过年报发现，千禾味业酱油及食醋产品库存量去年也分别提升51.76%及12.44%。这是否意味着公司现有生产量足以覆盖销售需求，公司又将采取何种措施消化扩大后产能？

前述董秘办工作人员解释称，增加的库存量主要是待加工的半成品。市场方面，千禾味业将由去年的拓展重心北京及华东延伸至全国。

此外，虽然多份研报显示千禾味业2016年销售费用率已是行业可比公司最高水平，但该工作人员表示，未来公司销售费用绝对额将继续增长，但比例会相对降低。

●发行可转债避财务压力

证监会反馈意见除对千禾味业产能利用状况表示关注外，对公司此次发行可转债募资的合理性及必要性也要求给予说明。截至2017年5月5日，千禾味业购买理财产品的余额为2.35亿元，且全部为闲置自有资金。

记者通过公司公告发现，千禾味业还在今年3月22日也就是宣布拟发行可转债的同时，计划向两家银行申请共计5亿元的综合授信额度。据前述董秘办工作人员表述，此两笔授信额度也已获批。

2014年至去年底，千禾味业的负债率从38.2%逐步降至13.3%。前述董秘办工作人员还表示，目前公司仍持有2亿余元的账面资金。

但该工作人员告诉《每日经济新闻》记者，25万吨生产线扩建项目计划总投资金额5.38亿元，即使以公司全部账面资金投入，仍有3亿余元的资金缺口。“对于目前正处于市场开拓阶段的千禾味业来说，大量使用账面资金还可能造成现金流紧张，加重公司财务负担。”该人士称，虽然公司有5亿元的银行授信额度，但由于银行授信多为一年期，又多对资金使用范围有所限制，加之财务费用又高，所以公司决定通过发行受监管层鼓励的可转债募资。

对于拥有资本市场利好的上市公司而言，利用资本手段推动自身发展无可厚非。今年3月，千禾味业还曾披露每10股转增10股派现1.88元的高送转预案，但同时公司股东宽街博华、广东温氏等宣布计划减持。证监会也在反馈意见书中就公司“高送转+减持”动作是否存在违背上市公司证券发行管理办法要求给予说明。截至记者发稿，千禾味业方面还未进行公告说明。