云南白药今年三上黑榜：研发乏力 千亿级目标被质疑(3)

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中等水平的研发投入恐难撑起千亿级目标

除了产品质量问题，今年云南白药面临更多的是“混改”后的转型难题。

持续一段时间的云南白药“混改”（混合所有制改革）已经落下帷幕。云南白药官网显示，今年4月中旬，云南白药控股有限公司混合所有制改革干部大会举行，云南省国资委负责人宣读了相关人员免职文件。这也标志着云南白药控股混合所有制改革已按程序完成所有重大改制步骤。

早在2016年12月，云南白药就发布公告称，公司控股股东云南白药控股有限公司拟通过增资方式引入新华都实业集团股份有限公司（以下简称新华都），新华都拟向云南白药控股增资约人民币254亿元，持股比例50%。值得注意的是，新华都持有的是云南白药控股的50%。由于云南白药控股占云南白药的股份为41.52%，这也就意味着，新华都用了254亿元获得了上市公司云南白药的20.76%的股份。

官网消息显示，混改“将推动云南白药在全国生物医药和大健康产业中发挥示范作用，同时增强新的资源整合能力，让云南白药控股可以充分借助国有资产和民营资本的优势，以真正的市场竞争主体向千亿级企业目标进发。”

云南白药称混改成为大健康产业布局的重大转折，如精准医疗、个性化医疗、基因诊断、养生养老等。医药上市药企目前仅研发型药企恒瑞医药市值超千亿，在布局大健康的战略下，云南白药市值能否突破千亿备受关注。

有机构表示看好，华泰证券就认为，市场化治理体系将为公司添入新活力，或引领公司将市值突破千亿。广发证券研报也认为，云南白药是国内中药行业龙头企业，医药产品和健康产品未来依然看点颇多，本次国企混改后有望突破发展瓶颈。

也有业内人士持不同意见。史立臣认为，新华都并非出身医药行业，究竟能在多大程度上助力白药发展，目前还不明确。“对方如果是医药集团或大健康企业，无疑将助力企业发展。目前白药主营产品恐怕很难从中借力。”史立臣认为，目前来看，资金层面的支持可能是最明显的，但医药行业、健康产品的发展问题并非全能由资金解决。在工业层面，“进军千亿还是相当困难的，云南白药近几年产品结构优化速度放缓，除了传统产品，大健康布局方面，云南白药牙膏的成功并没有得到复制。”另外，医药行业达到千亿级别的工业企业（如恒瑞），研发是重拳，但云南白药的研发水平在同行业中属于中等水平。