恒大偿还50%还永续债 债务结构进一步优化

5月4日晚，中国恒大（0333.hk）公告称：已赎回50%的永续债，金额为561.8亿元，全年将赎回70%的永续债。

与之前公布的计划相比，恒大提前了两个月完成赎回，超出了市场预期。事实上，从3月开始，随着监管收紧以及金融“去杠杆”政策的逐步推进，资金面持续紧张。包括万科、金地在内的龙头房企，不得不先后取消了债券融资计划。而此时，恒大却一掷千金，提前赎回永续债。其底气何在？

提前调整债务

近期，不少房企都陷入融资难题中。4月27日，万科宣布取消15亿债券的发行。当月宣布取消融资计划的房企还包括金融街、金地、电建地产等等。市场人士认为，主因正是“近期货币操作持续保持稳定中性，市场预期资金面可能持续紧张”。因而推动了债券发行成本的一再上升，资料显示今年4月债券的票面利率比去年同期上涨了近20%。

正当市场预期房企资金运用将更为保守时，恒大却提前完成永续债赎回。今年3月28日年报新闻发布会上，恒大总裁夏海钧曾表示计划于今年上半年赎回50%的永续债，全年赎回70%。仅仅一个多月后，恒大就宣布完成赎回，比计划提前了近两个月。

评级机构野村国际认为正是恒大此前一系列资本运作，“使其负债比率显著改善”。公司有实力提前处理永续债难题。

今年3月，在资金面充裕的窗口期，恒大成功发行了三笔合共25美元债券，提前做好了债务规划。这三笔债券分别为3年期、5年期和7年期。据业内预测，这25亿美元将用于偿还恒大的短期债务。通过“借长债还短债”的方法，恒大完成再融资，同时负债利率也有所下降。其中上述三年期债券的票面利率仅为7%，而恒大2015年发行的美元优先票据，年利率为12%。显然此次再融资降低了恒大的融资成本。其实从去年开始恒大已经有计划降低融资成本，2016年年报显示，恒大的融资成本为7.78%，同比下降了0.64个百分点。

除此之外，今年1月，恒大与8家战略投资者签订了增资协议，成功引入了300亿的战略投资。野村国际认为，这将使公司的净负债率大幅下降。

年初这一系列资本运作，让恒大成功避开了这波流动性趋紧的局面。融创孙宏斌早前就表示，现在“多借点钱，最好借的时间长一点，可以穿越周期”。但真正能像恒大这样成功在窗口期结束前，调整债务结构的房企却并不多。