傅克友：登云股份IPO造假是一块试金石(2)

在这一点上，登云股份IPO造假事件，就像一块试金石，在检验退市制度的实施标准和监管力度。

毋庸讳言，退市制度的建立，并没有改变“退市难”的现状。作为监管的一种强大武器，强制退市始终没能有效发挥它应有的作用和威力。事实上，自上述《意见》发布以来，仅有3家上市公司退市。

在当下IPO加速的背景下，退市制度的重要性日益凸显。2015年至今年3月，已有500家以上公司进行了IPO，是同期退市公司数量的180多倍，这显然不成比例。退市难的问题，已成为影响股市稳定和股民信心的重要根源。

如果退市制度不能成为一种行之有效的监管利器，那么“监管风暴”必然大打折扣。因为监管的目的，在于提高资本市场的质量，淘汰坏公司和增加好公司同样重要，甚至更加重要。以美国为例，1995年至2005年10年间，三大股市总计退市达9273家公司，有的年度甚至超过IPO数量，通过“大进大出”的方式，提升资源配置效率。

当然，监管的根本目的，在于保护投资者利益。可能正是在这一点上，退市制度的严格执行还存在一定的难题。尽管相关《意见》提出，要“认真贯彻执行投资者保护的总体性要求”，要“明确重大违法公司及相关责任主体的民事赔偿责任”等，但缺乏一系列具体制度的有效支撑。

这次的证券法修订草案中，投资者保护设专章作规定，对发行人欺诈发行，规定先行赔付制度，针对性非常明显。

当前我们需要的是突破，需要一块具有标本价值的试金石，告诉我们“这次不一样”的结果。每经评论员 傅克友