港通医疗：应收账款异常猛增

早在两年前，四川港通医疗设备集团股份有限公司(以下简称“港通医疗”)就向中国证监会递交了IPO申报材料，准备冲击资本市场。公开资料显示，这是一家手术部净化系统、医用中心供气系统、护士呼叫系统专业的生产厂家和供应商。本刊IPO研究中心通过梳理招股书资料发现，这家公司近年来应收账款增幅出现异常，与业绩增幅并不同步。同时还存在其他问题，如涉嫌出资不实、举债分红等等，让人对其上市前景感到担忧。

应收账款大幅增加

招股书资料显示，2012年末、2013年末和2014年末，港通医疗应收账款余额分别为11622.80万元、16193.61万元和22181.30万元，呈逐年明显增长趋势，2013年末应收账款较2012年末增长39.33%，2014年末应收账款较2013年末增长36.98%。

但本刊IPO研究中心进一步梳理公司经营数据发现，同期公司的营业收入分别为26498.26万元、31713.59万元和37602.65万元，应收账款余额占营业收入比重分别为43.86%、51.06%和58.99%，应收账款余额占营业收入比例逐年提高。

对于应收账款增长的主要原因，招股书给出了三点理由：一是近年来各地地方财政资金紧张导致政府工程项目的付款进度趋于缓慢，公立医院医疗工程项目竣工决算及付款审批流程普遍延长；二是经营业绩增长相应导致应收账款的增多；三是项目竣工决算周期较长影响收款。

但行业分析人士指出，港通医疗业绩增长幅度小于应收账款增幅，这里面可能暗藏猫腻。该人士指出，出现这种情形，可能是由于行业竞争力增强或者公司、商品竞争力下降导致要采用赊销的方式增加销量导致公司上下游议价能力的降低，另外还有可能是公司存在造假的嫌疑，利用大量增加应收账款，虚增收入，提高利润，来达到顺利上市的目的。

港通医疗坦陈，这种情形显然对公司经营状况有着不小的威胁。如果未来经济衰退、行业政策发生重大变化、国家削减卫生支出、政府给医院的拨款到位不及时等情况发生，公司面临应收账款增加、回款缓慢和经营性现金恶化的风险。

出资存在瑕疵

在2009年6月之前，港通医疗前身港通有限存在出资瑕疵。

公司自1998年1月成立以来，公司有39个发起人，其中1个法人，38个自然。随后数年内通过一系列眼花缭乱的股权转让，2009年6月在工商部门完成股权变更登记手续之后，形成了一家以陈永、樊雄然、汪道清、文再敏等40名股东共同持股的公司，其中，陈永持股比例最高，达45.32%。