瀛通通讯患上苹果依赖症：iPhone每少卖1部 营收减少10元(2)

苏宁金融研究院高级研究员石大龙对《国际金融报》记者表示，对大客户依赖度高的企业，在产品定价方面缺乏话语权，且一旦大客户发生较大变故，会对公司业绩产生极为不利的影响，从而成为企业成长道路上的一颗定时炸弹。

而在瀛通通讯招股说明书中，关于如何解决对大客户过度依赖问题的说法为：“公司在维持现有知名大客户良好合作关系的同时，积极开拓新客户，努力增加公司的销售收入。”然而，对于开拓新客户的具体进展情况或行动措施，招股说明书中无任何描述。

一不愿具名的投行人士对《国际金融报》记者指出，瀛通通讯大客户销售占比居高不下，其新客户开发似乎较为困难。

技术专利支撑力几何

无论是否借助苹果的品牌影响力，瀛通通讯都可以说是耳机线材领域的第一家上市公司。

那么瀛通通讯成为耳机线材领域第一家上市公司凭借的是什么呢？其所拥有的技术专利价值有多少？

石大龙认为，当下市场上耳机线和数据线的技术水平不高，瀛通通讯作为耳机线材领域的第一家上市公司，发明专利也仅有26项。声学领域的技术含量主要体现在公司的下游客户，例如歌尔声学具有200多项发明专利。

然而，发明专利仅有26项的瀛通通讯，其2014-2016年平均毛利率为33.72%，远高于下游企业歌尔股份、国光电器等上市公司20%左右的毛利率水平。

瀛通通讯招股说明书披露，声学产品毛利金额为毛利总额的主要来源，2014年、2015年、2016年，声学产品的毛利率分别为44.68%、45.30%和42.86%。瀛通通讯的官方解释是，公司在声学产品具备较强竞争力所以毛利率高。

上述投行人士对《国际金融报》记者表示，一个公司的毛利率持续高于行业平均值说明该公司在其领域具有较强的话语权，从公司的客户情况来看，公司目前确实在耳机这个领域具有一定的领先优势，这可能也是其毛利率高于行业平均值的主要原因。

行业未来风险大

《国际金融报》记者发现，瀛通通讯招股说明书中披露的2015年销售金额过亿的产品有数据线、耳机线材以及耳机半成品的加工服务。2016年，公司开始小批量生产耳机成品，然而并未实现盈利，毛利率为-44.3%。可见，耳机线材类产品是仍然是瀛通通讯的主要收入来源。