黄光裕出狱前的伏笔？在国美持股激增到五成

国美电器（0493.HK）日前发布2016年年报，年报显示，集团去年营业收入766.95亿元人民币（单位下同），同比增加18.73%；净利润3.25亿元，与2015年净利润12.08亿元相比，减少73.1%。

对于销售收入增加的原因，国美电器表示：集团2016年的线上线下交易总额（GMV）与上年同期相比增长31.05%，其中线上电子商务的GMV增长110.09%。不过国美部分主力门店在2016年上半年处于改造过程中，导致可比门店销售收入减少9.42%。

净利润大跌的主要原因是受一级市场的门店转型以及电子商务高速增长影响，国美的综合毛利率有所拉低，由2015年的17.81%下降至16.09%。

另外值得注意的是，集团公告显示，2016年3月国美电器收购了黄光裕旗下艺伟发展有限公司及其附属公司，其财务已经并入国美报表。如果去掉艺伟发展并表带来的利润，国美去年的利润将会更低（艺伟发展2016年并表后带来1.35亿利润）。下图是国美营业收入与净利润变化趋势：

去年国美因收购艺伟发展产生商誉69.88亿元，2016年末商誉总额达到了143.25亿元，较2015年翻了约一倍。并且集团门店数量也所有减少，2016年国美新开门店117间，关闭门店268间，全年净减少门店151间，年底门店数量为1628间。

股价下跌 国美低位巨额回购

就在4月25日发布年报的前一周，国美连续三天回购股票。4月19日至21日，国美三天累计回购1.41亿股集团股票，总耗资约1.5亿港元。今年三月初至今，国美累计回购约3.1亿股，总计动用资金3.28亿港元。如果在算上2016年回购的股票，国美累计回购8.04亿股股票，总耗资7.9亿港元。下面是国美回购的明细表：

在国美回购前，其股价曾一度大幅下挫。从2015年中期股灾前的最高点至2016年6月初，国美股价已经下跌了约53%。而在2016年6月初至今，国美股价上涨近两成。截至4月26日，国美股价在1.06港元上下徘徊，总市值约233亿港元。

不过与2015年4月份约370亿港元的市值相比，现在的国美的总市值依旧减少了130多亿港元。

回购与创始人减刑同行 黄光裕已掌握国美过半股权

不知道是不是巧合，国美去年的回购发生在创始人黄光裕的第二次减刑公告发布日的后一天。

2016年5月31日，北京市第二中级人民法院下达了针对黄光裕的《减刑刑事裁定书》称：“在刑法执行期间确有悔改表现，符合法定减刑条件，可予减刑”，“减去有期徒刑十一个月”。这已经是他第二次获得减刑。

国美创始人黄光裕2008年入狱，2010年因“非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪”被北京二中院正式判处有期徒刑十四年，“并处罚金人民币六亿元，没收个人部分财产人民币二亿元”。

两次减刑之后，黄光裕的刑期截止时间提前至2021年2月16日。到刑满时，黄光裕年龄也仅仅50岁出头，依然是一个企业家最黄金的年龄段。

现在离黄光裕出狱还有不到4年时间，其在国美的话语权正在增加。近两年，通过包括换股收购艺伟发展和回购在内的多次运作，年报数据显示，黄光裕家族在国美的持股比例由2015年的32.43%增加至2016年末的49.33%。如果计算上回购并注销的股份，截至2017年4月21日，黄光裕持股比例将达到50.03%。

国美4月21日公告显示，如果去年6月22日股东周年大会上通过的回购计划（国美最多回购22.46亿股公司股票，占当时已发行股本的10%。）如果完全实施，黄光裕及其一致行动人持股比例将从49.33%增加至54.72%。如计算回购后注销的股份，持股比例则由50.03%增加至约55.59%。

身陷囹圄，旗下公司尚能维持运作。黄光裕出狱后，利润下降的国美是否就找回了定海神针呢？

本文作者：面包财经

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