融创并购之路底气不足：手持现金恰好覆盖短期负债

■本报记者 王 峥

因金科股份实际控制人黄红云的一纸一致行动人增持公告，在并购领域长袖善舞的融创也再度成为市场关注的焦点。

对于金科股份两大股东之间可能出现的微妙变化，有业内人士指出，“如果融创强行收购，黄红云肯定不会束手就擒，最后势必搞成和万科股权之争一样的持久战，这对双方都没有好处。黄红云一方增持金科股份，主要还是为了增强对公司的控制力，亦是给不断增持的融创一种信号，要其安心于财务投资人的角色，避免事态进一步复杂化”。

而融创董事会主席孙宏斌去年曾就万科股权之争表态称，“这就是个买卖，我本来比较好斗，现在觉得没有什么好斗了，那样只会两败俱伤。”

另一方面，从去年开始到今年年初的大规模投资并购，已经让融创的资金略显紧绷，虽然金科股份逾300亿元的总市值并不算太大，但对于孙宏斌来说，更重要的是先解决自己公司“增收不增利”的问题，毕竟诸多大手笔并购后，孙宏斌需要用更多的精力去进行梳理。

“大步快跑一年多后，公司也需要喘口气，收购的项目已足够融创后续几年的快速增长，这时候因大规模并购带来的的高负债虽然对应了高收益，但是风险也自然提高了不少，而控制风险的关键就是要保证充足的现金流，在顺驰身上有着切肤之痛的孙宏斌应该比任何人都明白，目前融创可自由支配的现金，与一年内到期的有息债务金额326.44亿元相差无几，短期内应该不会有什么太大的动作。”有行业分析师称。

实际上，依靠着强大的并购能力，相比于其他房企，融创已经走出了一条自己的快速发展之路。“现在龙头房企都在拼规模，没有规模就没法完成‘卡位’，毕竟今后的行业注定是几家龙头房企占据大部分市场份额，所以牺牲一部分短期盈利能力做规模，从长期来看是值得的，当然也要适度，在完成一波规模增量的同时，尽快恢复利润以及净资产收益率的水平，释放出与规模相匹配的利润空间”。上述分析师称。

相差无几的持股量

4月13日，金科股份发布公告称，收到实际控制人黄红云通知，4月10日黄红云与安尊贸易签署了《一致行动协议》，安尊贸易拟通过“集中竞价等方式”获得金科股份2亿股股票，不超过后者总股本的3.7433%。对此，业内人士普遍认为，黄红云此举是为了巩固其在公司的控制权，针对的则是这半年来不断增持的融创。