华谊兄弟业绩下滑近两成 华谊是否还有后劲？

（原标题：华谊兄弟业绩下滑近两成）

2016年出品了以《老炮儿》《我不是潘金莲》《罗曼蒂克消亡史》为代表的高口碑影视作品的华谊兄弟传媒股份有限公司（简称“华谊兄弟”，300027），得到的回报却是业绩下滑近2成。

根据华谊兄弟3月27日晚间发布的2016年度年报显示，企业营收、净利、净资产均出现不同程度的下滑，其中，归属于上市公司股东的净利润为8亿元，同比下滑17.21%。

一向作为国内影视业制作翘楚、且生产出大量家喻户晓影视剧的华谊兄弟，业绩的突然下滑令业界错愕。有业内人士向《华夏时报》记者分析认为，华谊兄弟的2016年其实是“台上笑脸台下哭脸”，票房、发行、游戏等均不理想，这次的年报所反映出的业绩，其实是华谊兄弟可能走下坡路的一个信号。还有观点分析认为，华谊兄弟去年几次大张旗鼓的举动均未取得理想效果，显示出企业的困境，今年的处境可能会更加艰难。

对于外界的各种分析预测和疑问，华谊兄弟则保持了沉默。

主营业务亏损

华谊兄弟于2009年率先登陆创业板，成为中国影视行业首家上市公司，被称为“中国影视娱乐第一股”。华谊兄弟在年报中的自我介绍，也是描述为“公司是目前国内唯一一家将影视娱乐、品牌授权及实景娱乐和互联网娱乐三大业务板块及产业投资实现有效整合的娱乐传媒企业，是业内产业链最完整、娱乐资源最丰富的公司之一。”

年报显示，华谊兄弟去年实现营收35亿元，比上年同期下降9.55%；营业利润11.77亿元，比上年同期下降15.21%；利润总额近12.88亿元，比上年同期下降13.94%；归属于上市公司股东净利8亿元，比上年同期下降17.21%。如果这几个数字还没有那么难看的话，那么华谊兄弟扣非净利是亏损4000万，而2015年还是赚4.7亿元，一下子下滑108.52%，就很不好看了，这说明华谊兄弟2016年的主营业务是亏损的。而华谊兄弟的主营业务是什么，大家都有所了解。

华谊兄弟给出的解释是“影视娱乐行业经历震荡，增速低于市场期望，公司影视娱乐板块及互联网娱乐板块收益不及预期，业绩较上年同期相比有所下降。”

“2015年还有《夏洛特烦恼》这样的国产电影票房挺强的，但是2016年基本就被进口影片干掉了，一部《魔兽》（的票房）就可以秒杀其他的国产影片了。”有影视业人士表示，在去年国产电影票房都不太理想的情况下，华谊兄弟的票房更为不理想，华谊也在年报中承认了票房不理想。

此外，冯小刚为《我不是潘金莲》怒怼万达，有业内人士认为，实际上反映出的就是万达院线对华谊兄弟的封杀。有知情人士透露，作为下游的院线非常强势，是稳赚不赔的，华谊兄弟挖人跳槽的做法，等于是把下游给得罪了。因此主营业务亏损，有偶然，也有必然。

业绩承诺成短板

除了主营的影视娱乐板块，华谊兄弟还有一块是互联网娱乐板块，主要包含新媒体、互联网游戏、粉丝经济、VR技术及其娱乐应用等互联网相关产品。在年报中，华谊兄弟也表示对北京掌趣科技股份有限公司、广州银汉科技有限公司（简称“银汉科技”）的投资，让公司获得了丰厚的回报。

不过年报显示，其中的银汉科技2016年的实际业绩是近1.18亿元，而原先的预测业绩是近1.86亿元。游戏业人士表示，华谊兄弟收购手游公司是笔正确的生意，因为游戏比电影赚钱多了。但银汉科技在国内属于三四级厂商，一线有腾讯、网易，二级有掌趣、昆仑、精神互娱。而一款手游的生命周期是2年。即便银汉科技去年完成了业绩，今年能否持续生命力要打个问号。

有一个现象是华谊的明星资源越来越少。因为越来越多的明星艺人、导演等都认识到，自己成立公司，把自己的资源整合成利润，奔着上市去。而华谊的路数本就是大导演+大演员，于是华谊打造明星资本化，但去年都遭到了败局。2015年10月21日，李晨、Angelababy、冯绍峰、杜淳、郑恺、陈赫等明星艺人合伙的华谊浩瀚，成立第二天被华谊兄弟以7.56亿元天价收购。根据收购协议，华谊浩瀚2016 年度承诺的净利润目标不低于人民币1.03亿元，但实际只取得净利润1.01亿元，未能完成业绩承诺，将要触发业绩补偿机制。

2013年9月2日，华谊兄弟通过全资子公司浙江华谊兄弟影业投资有限公司以人民币2.52亿元的股权转让参股仅成立3个月的浙江常升影视制作有限公司。张国立为该公司控股股东和实际控制人。根据当时的《投资合作协议》，南京弘立星恒文化传播有限公司、张国立承诺2016年业绩不低于3779.5万元，但实际税后净利是2500.13万元，需进行补偿。

华谊是否还有后劲？

自2015年丢掉中国民营电影票房冠军的位子，看衰华谊的声音一直不绝于耳。而公司战略的反复变更，也使得一部分声音认为华谊2017年会更加举步维艰。

早年因为顾忌“派拉蒙法案”而没有大力做院线，结果华谊兄弟在下游终端上吃到了苦头，于是战略变成从抛弃院线到回归院线，2016年开了4家影院，截至报告期末，已建成投入运营的影院19家，但在圈内看来，面对庞大的电影市场，华谊目前影院投资只是刚起步，院线盈利还有一个时间段，还有很长的战役要打。

此外，华谊另一改变的战略是品牌授权与实景娱乐板块。即以前靠电影制片，现在是电影+游戏+实景娱乐。“实景娱乐采用的是授权的模式，即你打造一个项目，给我一个亿，我授权给你使用华谊的品牌。这个买断和回报的收益还是比较低的。后来华谊就自己拿地去盖，那样就更加重资产了，这块利润放出来是挺慢的。”一位接受记者采访的研究人士表示。

2016年业绩首现下滑，2017年会走出困境还是更加艰难值得关注。