一二线楼市明显回落，整体将维持“前高后低”的走势(2)

  2015年以来，大城市“逢拍地、必地王”，而高铁和轨道密集布局后，大城市楼市边界扩大、土地市场一体化。于是，开发商“补库存”转向三四线城市，特别是都市圈内、特大城市周边、高铁沿线靠近大城市的三四线城市。2016年，300个城市中三四线城市土地成交量为4.94亿平方米，占比达到了57%。今年1~2月，三四线土地成交（6361万平方米）相当于一二线城市（4681万平方米）的1.4倍。

  因此，三四线楼市快速回升，全国楼市“补库存”迫切，加上三四线城市拿地和开工被激活，从而推动商品房销售、土地出让、新开工“超预期”增长。同时，2016年全国土地出让收入达到3.7万亿元，为历史第三高位，连续4年保持3万亿~4.5万亿元的高位，出让金顺延支付使得资本形成也保持在高位。由此，今年前2个月开发投资同比增速（8.9%）比去年提高2个百分点，大大超出预期。

  可以预测，开发商“补库存”的内在激励，本月全国两会明确将“去库存”作为今年楼市重点工作，信贷也已明确要支持合理需求和“去库存”，而房贷利率仍维持在历史低位，楼市交投景气动能将至少延续到二季度末。下半年，即便因调控范围扩大、高基数效应越来越强，销售增幅明显下降，但补库存仍有望继续，加上其对上游新开工、开发投资的影响滞后，开发投资或将继续保持高位景气。

  值得注意的是，尽管前两个月楼市交投超预期，但新开工和销售面积增速较2016年前三季度平均值下滑5~6个百分点，这意味着动能也在下降，今年楼市将维持“前高后低”的走势。另外，三四线楼市潜在库存巨大，人口整体净流出，二手房市场不发达，近期的回暖有投资需求的带动，“返乡置业”人群并未落脚，中长期内并不具备持续回升的基础。因此，未来交投或将下行。（作者为深圳市房地产研究中心研究员）

  （原标题为：房地产全产业链超预期增长 中长期不具持续回升基础）