何建华：规范上市公司 使“珍珠”更亮丽更饱满

核心观点：资本市场的根本动力在于为实体经济服务，在于分享实体经济的发展成果，一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。在加强监管声音高涨的当下，有必要采取切实措施进一步规范上市公司的行为，使“珍珠”更亮丽、更饱满，以满足广大投资者的期待。

国务院新闻办26日召开新闻发布会，中国证券监督管理委员会主席刘士余在谈到如何处理好、平衡好资本市场改革、发展、稳定三者的关系时表示，改革、稳定、发展必须是全方位的协调。他以珍珠项链比喻说，穿好一个珍珠项链要有几个要素，首先要有质量好的、足够的珍珠，那就是要有高质量的上市公司，以及增加上市公司的数量；其次，得有条线，而且线要牢固，这意味着改革方向要正确；第三，项链需要呵护，那就是要加强监管，保护投资者合法权益。(2月27日《经济日报》)

发行股票是为企业打开一条融资通道，通过发行股票募集社会公众资金，用于扩大实体经济再生产，可以创造更丰富的物质财富。如果作为“珍珠”的上市公司将公众资金不是投入实体经济，而是“脱实向虚”用来玩“钱生钱”的游戏，那无疑是忘了初心，走了邪路。

上市公司作为公众公司，募资是为了将主业做得更好，实现赢利以回报投资者，投资者哪怕持有很少一部分股票也是上市公司的主人。现在的状况是，广大投资者尤其是中小投资者对“珍珠”并不那么喜爱，一听到IPO增量加速就本能地产生恐慌情绪。为什么会这样？原因很简单，是“珍珠”出了很多问题：

第一类，一些企业并不具备上市能力，而是精心设局、巧妙包装，混入IPO行列，通过上市实现原始投资，这就从源头上给股市植入毒素。第二类，一些企业通过上市融资、并购定增、定向发行再融资等五花八门的“金融创新”手段募集大笔资金，可并没有将这些来自大众口袋的“真金白银”投入实体经济主业，而是通过投资借贷、资产管理、金融运作等途径，用于买卖股票、炒作房地产等，大玩“钱生钱”的游戏。第三类，一些上市公司高管并没有专心于企业的经营管理，而是编造业绩，恶意减持套现，使股市成为他们一夜暴富的“圈钱市”。第四类，一些上市公司与资本市场“野蛮人”为伍，成为“资本大鳄”，放纵贪婪。

凡此种种，带来的负能量不言而喻，造成了投资者尤其是80后、90后等年轻一代投资者价值观的异化。2015年起伏跌宕的股灾，令不少新入市者教训惨痛，上市公司“脱实向虚”是对股市的逆动。

正如刘士余所言，资本市场的根本动力在于为实体经济服务，在于分享实体经济的发展成果，一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。在加强监管声音高涨的当下，有必要采取切实措施进一步规范上市公司的行为，使“珍珠”更亮丽、更饱满，以满足广大投资者的期待。(作者为上海社会科学院副院长、研究员何建华)