同时，《报告》也提醒称，目前制约经济持续向好的结构性、深层次问题仍然突出，结构调整和改革任重道远，防范化解重大风险的任务仍然艰巨。从国内看，当前，经济稳中向好有全球经济复苏背景下外需回暖的因素，部分短板领域瓶颈尚未打破，总杠杆水平仍然偏高，企业尤其是国企债务压力依然较大。

结构性去杠杆是重点任务

2017年之前的一段时期，我国宏观杠杆率上升较快，2012年至2016年，年均提高13.5个百分点。随着供给侧结构性改革深化、经济稳中向好及稳健中性货币政策有效实施，2017年取得了总体稳杠杆、局部去杠杆积极成效。

《报告》数据显示，2017年，我国宏观杠杆率上升速度明显放缓，全年上升2.7个百分点至250.3%。其中，企业部门杠杆率为159%，比2016年下降0.7个百分点，是2011年以来首次下降；政府部门杠杆率为36.2%，比2016年下降0.5个百分点；住户部门杠杆率为55.1%，比2016年高4个百分点。

目前，外部政治经济形势更加错综复杂，决策层更加关注贸易摩擦风险和国际金融市场波动性上升风险。在招商证券宏观谢亚轩博士团队看来，央行提出“要综合考虑宏观经济运行变化”，在经济下行压力增大的背景下，货币政策重心将向“持续扩大内需”方向适度倾斜，通过结构性去杠杆政策维持宏观杠杆率趋缓的局面。

上述团队进一步分析称，稳杠杆将成为下一阶段货币政策在去杠杆方面的主要诉求。在此背景下，货币政策将较去年相对友好，真正实现稳健中性的政策取向。

《国家金融与发展实验室论文》中建议，做好新形势下经济去杠杆工作，要坚定执行稳健中性的货币政策，管住货币供给总闸门，调控市场流动性，保持社会融资规模与广义货币M2的合理增长，避免宏观经济杠杆率继续快速上涨。

展望未来的去杠杆进程，《报告》指出，未来，我国宏观杠杆率有望进一步趋稳，并逐步实现结构性去杠杆。具体来看，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，必然要求提高债务资金的利用效率；我国商品和要素领域的货币化程度已经较高，伴随人口老龄化步伐加快，货币化进程也将趋于放缓，在杠杆率上会有所显现；金融监管加强，金融市场不断完善，对“影子银行”导致杠杆率上升的状况有所抑制；地方政府债务约束硬化，政府融资担保行为规范等，都将有利于宏观杠杆率企稳甚至下降。

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