中美贸易摩擦愈演愈烈，未来如何演进？中美贸易争端对中国国际收支会又会产生怎样的影响？

近期，中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员管涛撰文指出，中美贸易争端对中国国际收支的短期影响渠道有三：一是信心渠道，即中美经贸关系紧张有可能降低市场风险偏好，促使资本逃离风险资产，加剧中国资本外流；二是贸易渠道，两国贸易争端将会影响中国的对外贸易活动；三是金融渠道，两国贸易纷争包括投资保护主义措施，将影响中国的对外投融资活动。后两个渠道都会通过影响中国实体经济，进一步对市场预期产生影响。

上述三个渠道的影响大小，取决于中美贸易争端的演进情形。

第一种情形是贸易摩擦仅限于经济考量，则鉴于全球供应链背景下的贸易战是双输的结果，双方会通过谈判协商解决问题，结果是有贸易争端但避免了贸易战。短期看，这是好的情形，对中国国际收支的影响是短暂的。

第二种情形是贸易摩擦既有经济又有政治的考虑，一定的贸易战的经济损失不可避免，则双方贸易摩擦不断，经贸关系时好时坏。这是基准情形，会造成中国国际收支的波动。

第三种情形是贸易摩擦主要是政治的考量，贸易战的经济损失可以忽略，则贸易冲突会不断升级，直到美方的政治目标达成为止。第三种是坏的情形，会造成中国国际收支持续的剧烈波动。

管涛认为，贸易战的胜负不是比谁的损失小，而是看谁的承受力强。从中长期看，中国的国际收支状况并不取决于中美贸易摩擦，而是经常项目收支看国内的投资储蓄关系、人口结构变化等，跨境资本流动看国内市场前景、营商环境、产权保护等。另外，中国是一个大型开放经济体，具有较大的市场和政策回旋余地，较强的抗风险能力。应对中美贸易摩擦，防范国际收支风险，关键是做好自己的事，推动经济转型升级，深化改革、扩大开放。以下为管涛所撰原文：

中美贸易争端对中国国际收支的影响

中美处理经济失衡问题的不同方式及效果

包括货物贸易在内的顺差形式的经常项目收支失衡，曾经是中国对外经济失衡的重要表现，一度成为国际上指责中国货币操纵的重要把柄。2007年6月，国际货币基金组织发布《对成员国政策双边监督的决定》，首次增加了根本性汇率失调的内容，直指大规模和长期的经常项目顺差就是汇率失调，实际是指向中国。美国财政部制定的“货币操纵”三个标准之一，就包括经常项目顺差与GDP之比超过3%。过去，甚至在“8·11”汇改以后的有一段时期，美国财政部每半年发布一次的《国际经济和汇率政策报告》一直以此为由施压人民币汇率重估。一些美国人至今仍对人民币低估成见颇深，特朗普竞选时还威胁要对中国贴上“货币操纵”的标签。

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