老虎证券：华米上市为小米试水打前哨 40倍PE不算贵(2)

老虎证券投研团队认为，根据招股书显示，华米保守估计2017年全年净利润约有1.7亿人民币，以上市10亿估值，对应市盈率约40倍左右，在当前科技股估值中不算贵。

华米的未来

据招股书显示，华米2017年前3季出货量达1160万部，全球市场占有率第一。公司自2013年成立以来，到2017年9月30日，一共发货4530万件，注册使用者4960万，是世界上最大的智能手环出货商。

虽然看起来华米科技就是一个做硬件的公司，但是华米科技却靠目前近5000万的注册用户给资本市场讲了一个不错的故事：健康大数据。

2017年5月，黄汪就宣布公司进军大健康领域，而Amazfit米动健康手环就是华米进军大健康领域的第一款产品。按照他的说法，华米科技并不是一个单纯的手环制造商，而是一个人体数据公司，利用用户和数据，可以将所有用户导流到线下各个服务领域。

华米的设备上记录着用户多维度数据。截止2017年9月30日，华米拥有4960万的APP注册用户，收集用户包括心率、心电图、体重、体脂率、GPS跑步轨迹、步数和睡眠时间等超过10种数据，形成广泛生物信息和活动数据。智能可穿戴技术连接生物信息应用场景，不断优化算法，与人工智能技术天然融合，使得这些数据成为未来巨大宝藏，变现前景可观。

短期来看，健康数据的商业化再应用还有点距离，但华米成为一家数据公司的愿景是可行的。也相信活在小米的生态中，它会比Fitbit走的更好。

华米的风险

毋庸置疑，华米最大的风险过度依赖小米。而华米创建自主品牌也被解读为“去小米化”的动作。一方面来看，小米赋能在资本市场给华米一定光环，另一方面也成为投资人心中的隐患。

此外，IDC预估，到2021年可戴设备出货量达到2.223亿部。但是这当中增长最快的将是智能手表，而智能手环未来四年将不会出现明显的增长。智能手环增长停滞，这对以小米手环为主打产品的华米并不是好消息。根据IDC的统计，小米在2017年第三季度销量约为360万支，虽然是市场第一，但相比2016年同期的370万台还是下滑3.3%。再看同行，Fitbit份额不断下滑，曾经估值一度高达32亿美元的Jawbone在2017年7月破产清算。

老虎证券提示：证券投资是一项有风险的投资行为，投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策，本文只为投资者提供投资知识学习资料，并不构成任何投资建议。