明年货币政策怎么走：难有放松空间，但上调基准利率可能性低(2)

联讯证券首席宏观研究员李奇霖同样认为，出于维持中外息差、资本流动的角度，央行可能会上调货币市场利率；而上调基准利率需要实际利率落入较深的负区间、加息前实际利率存在半年以上的持续收窄趋势这两个触发条件，明年一季度CPI同比高位更多是因为基数原因，从力度和趋势上看都不具备加息的条件。

中金公司亦认为，在经济增长和通胀都不强的情况下，货币政策的传统工具也不会出现更进一步的收紧，即存贷款利率上调的可能性依然偏弱。

重提“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”后，2018年信贷额度怎么走

不同于上一次没有提及信贷和社融增速，“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”出现在本次中央经济工作会议中。

不过，不同于市场一致认为明年货币政策难以放松，各家机构对明年信贷投放额度是否增加，观点不一。

中金公司认为，在银行回归传统的存贷款业务的情况下，核心的制约仍在于偏高的法定存款准备金率和偏低的超储率，制约了银行资产负债表的扩张。

今年前11个月的信贷规模超过12.94万亿元，已经超过了去年全年的12.65万亿元。

不过，也有机构认为，2018年的信贷额度会增长。

李奇霖认为，这可能与今年债券发行利率、发行难度均上升后，企业债券融资、非标转为表内贷款有关。根据调研，不少银行四季度信贷额度紧张。预计明年信贷额度可能会有所提高。