IPO审核通过率降至60%背后：新发审委最关注这六类问题

据澎湃新闻记者统计，自10月17日正式上任以来，在新发审委治下，共有18批上会公司公布审核结果，一共涉及70家公司。其中，仅43家成功过会，有5家暂缓表决（1家再次上会被否，1家再次上会获通过），另外24家公司被否。

监管层近期的表态已经明确了IPO从严审核的理念。

11月20日，在第十七届发审委就职仪式上，证监会党委书记、主席刘士余强调，必须严把质量关，防止问题企业带病申报、蒙混过关。证监会党委委员、中央纪委驻证监会纪检组组长王会民也表示，对于不合规的企业，要勇于投否决票。

刘士余同时表示，已决定成立发行与并购重组审核监察委员会（下称“监察委”），对IPO、再融资、并购重组实行全方位的监察，并对发审委和委员进行监督和评价。监察委成立后，将实行“终身”责任制，IPO审核从严态势确立。

12月4日，证监会主席助理宣昌能出席第四届世界互联网大会时也表示，通过终止和否决一批不符合发行条件的企业，净化市场环境，震慑违法违规行为，为符合发行条件、符合国家发展战略的优秀企业上市融资提供更多市场配置空间，为经济结构转型升级不断提升资本市场服务功能。

此前有投行人士接受澎湃新闻记者采访时表示，目前的态度就是强调财务合规，高利润不再能掩盖一些小瑕疵，而合规性的地位被抬高了。现在发审委他们问题问得很细，有点刨根问底的意思，不给企业一点点存在瑕疵或者怀疑空间的机会。可以说，标准已经变了。

从发审委公告中的否决意见中，可以看出发审委员的法律和会计功底，尤其是对于财务情况，问询问题往往一针见血。被否企业自身的一些不合规、受质疑的方面成为这些企业IPO道路上的“拦路虎”。

具体来看，新一届发审委委员们最关注的几大方面问题包括以下这些：

第一，关联交易。

关联交易影响独立性，更影响业绩真实性，澎湃新闻记者梳理发现，关联交易占比过高的公司，就容易被否决。

11月7日二次上会的上海锦和商业经营管理股份有限公司（下称上海锦和商业）被否，就是典型案例。

发审委员提出的询问问题中提到，上海锦和商业最大园区项目“越界创意园”系从关联方广电浦东租入，报告期内，“越界创意园”是公司收入贡献最大的单个项目，实现收入占发行人主营业务收入40%左右，毛利占比50%。请上海锦和商业说明其利润对关联方是否存在重大的依赖，是否存在租金减免或其他利益输送行为。