美联储议息会议前瞻：预计将宣布缩表开始，维持基准利率不变

7月的会议记录显示，关于何时缩表、年底前是否再加息，FOMC成员间仍有分歧。市场关于2017年能否再加息一次的预测普遍降低，因此加息路径是否改变将是关注焦点之一；另一焦点是，美联储会从何时开始削减4.5万亿美元的资产负债表。

FOMC在6月会议上公布了缩表计划，并在7月会议上宣布“相对迅速地”启动缩表，主动引导市场对缩表的预期会在9月。7月会议纪要显示，委员会成员们都一致同意应该进一步明确缩表的时间，一些成员认为市场对缩表的反应将会是非常有限的。虽然部分成员已经做好准备在7月的会议上宣布缩表的开始时间，但大多数人仍倾向于延迟至下一次会议（也就是这一次会议）再宣布，以收集更多的经济数据并增强市场预期。

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光向澎湃新闻指出，9月的会议上至少会宣布缩表开始，否则美联储的的信用度会骤减，因此缩表是肯定的，而现在主要要看的是美联储如何规划缩表的速度。

工银国际研究部负责人程实向澎湃新闻预测，如果经济复苏符合预期，本轮缩表将在2023年完成，使美联储的证券持有规模降至2.4万美元亿左右，约等于缩表前的一半。此外，从2019年上半年开始，被动缩表可能转向“被动+主动”的混合形式。如果这一变动发生，缩表进程将大幅提速，有望提前至2021年左右完成。

面对通胀率下滑，有些决策官员表示不必急于加息；其他决策官员则认为美国经济足够强劲，可继续推进货币政策“正常化”。2017年核心价格指数（PCE）持续低于预期，导致通胀水平较2016年没有太多增长。不过，委员会仍然认为通胀疲软只是暂时的，不会调整2%长期通胀预期。而更偏鹰派观点的成员担心，已达到充分就业的劳动力市场或出现过热迹象，未来还会进一步趋紧。当前失业率4.3%已经低于联储设定的长期自然失业率4.6%，可能造成金融状况不稳定。过高的风险资产价格也可能推动通胀急速上冲至2%的目标，再不加息料很难控制。

多位市场分析人士向澎湃新闻表示，美联储年内仍会有一次加息。程实认为，当前美联储加速加息的立场不会动摇，第三次加息将大概率在今年12月落地。明年，当基准利率区间上升至1.75%-2.0%后，美联储预计将更加审慎，加息进程将渐次放缓。