8月债券发行4.39万亿　创历史新高(2)

对此，招商证券固收研究报告表示，8月以来，因超储率偏低缘故，市场资金利率整体趋紧，二级拆借资金到一级拿券的热情减弱。加之市场出现调整，各类机构增持力度放缓，多存在获利了结情况；同时，黑色系价格暴涨扰动预期，利率债上行对信用债产生带动。负面市场因素的交织触发本轮取消潮的发生。

事实上，发行成本在经历6-7月的边际下行后，8月以来受二级市场影响呈现出回弹，亦从供给端扰动新券发行。数据显示，整个8月份已经有上百只债券取消发行，涉及金额达到723.6亿元，高于6月和7月两个月的弃发总额。

具体来看，整体取消发行呈现中票占主导，低等级发行人再融资压力显现的特征。8月以来，过半取消及推迟发行的券种为中票品种，区别与以往的短融占比偏多的现象。另外，出现取消发行的企业中，AA-及以下等级个券占比创新高，达到37%。

“今年以来，债务融资成本高企，优质发行人多转向间接融资，短融发行量随之下滑，一级市场出现取消发行的短融亦在减少。相对而言，低等级发行人占比提升。而其贷款可得性差，对债务融资仍较为依赖。”招商证券首席债券分析师徐寒飞表示。

在他看来，此类发行人募集中票多集中在两大使用途径，一方面置换有息负债，调整内部融资结构，另一方面，用于短期项目投资。前者为主要募集用途，因此在发行成本剧烈波动，甚至超过加权贷款融资成本后，会选择取消债务融资。