券商深耕私募　发展瓶颈犹存

    越来越多的券商盯上了市场规模约10万亿元的私募，但要切下这块蛋糕，最直接的方式是依靠资产托管、外包为主的券商主经纪商业务（简称PB业务）。不过，在券商蜂拥PB业务的同时，也遭遇了来自行业内外的挑战。其中，如何突破发展瓶颈，如何打造业务核心竞争力，成为各家券商发展PB业务面临的难题。

海通证券托管部相关负责人认为，目前国内PB业务并无统一的制度规范，各家券商的管理方式和发展策略也各有不同，基本上是以客户需求为导向发展PB业务。由于风险控制口径不一致导致PB业务发展不均衡，特别是展业中客户的个性化需求与合规风险存在冲突。

兴业证券相关负责人表示，行业监管政策有待进一步厘清。PB业务的服务模式目前整体上仍处于探索阶段，因而在同业实务具体开展过程中，尺度有松有紧，不利于业务健康、稳定发展，有待监管层进一步给予明确指引。

当前，行业内PB业务竞争激烈，如果券商没有形成一定的业务优势，很容易陷入价格战。同业间同质化业务导致的价格恶性竞争，以及不同监管体系下的套利风险都为券商的PB业务发展带来了挑战。

兴业证券认为，服务同质化导致价格战日趋激烈，市场化的竞争不可避免，但应倡导合理的价格竞争，且在效率、专业、IT等方面提供支持。

私募基金行业全面监管和从严监管，对券商私募基金服务提出了更高的要求。国信证券资产托管部相关负责人认为，监管政策收紧，如何助力私募机构规范发展，也是PB业务面临的挑战。

与此同时，交易系统也存在一定技术瓶颈。在恒泰证券副总裁刘全胜看来，传统PB交易系统能提供的交易功能非常有限，尤其在自动化、程序化和智能化方面，系统功能与用户需求之间存在较大差异，各券商只能研发专属的交易系统来满足客户需求，但券商在软件开发上又不具备开发优势，造成行业资源浪费的同时，又增加了行业内的交易壁垒。

此外，机构客户、优质客户体量仍较小，以及成本投入较大也在一定程度上制约了PB业务发展。“国内机构客户的参与度一直较低，例如融资融券的客户群体大部分还是自然人客户。已参与到PB业务中的机构客户也存在良莠不齐的情况，增加了券商的鉴别难度。有些券商为了招揽客户，采取了降低门槛的措施，这加大了市场风险及业务风险。”中泰证券金融市场部总经理陈华良说。

券商该如何打造PB业务的核心竞争力？

首先，券商应提供个性化、专属定制服务。业内认为，对于中小券商而言，由于缺少平台资源，因而要打造自己的核心竞争力必须提供差异化个性化服务，集中力量做好一两个点的精准服务，争取在某一方面占据行业相对优势甚至是领导地位，不能盲目追求全业务链服务。

其次，提升专业化水平。“随着国内金融产品线日趋丰富，投资标的逐渐增多，交易机制、清算交收等模式越来越复杂，这就对资产托管、估值清算交收等后台系统的要求越来越高，势必要有大量的硬件和人才投入，专业性将越来越强，相关专业化分工也将对行业的后来者形成壁垒。”国信证券资产托管部相关负责人表示。

再次，提升系统交易功能及交易速度。随着私募基金投资策略日益丰富和复杂，投资管理人对券商PB系统交易功能及交易速度的要求也越来越高。（摘自《经济日报》）