国资委监管央企降至98家 未来或重组成60到80家(2)

国电集团则是中国“五大发电集团”之一，为综合性电力集团，主要从事电源的开发、投资、建设、经营和管理，业务还涉及煤炭、发电设施、新能源、交通等。国电2016年年报数据显示，其可控装机容量1.43亿千瓦，资产总额达到8031亿元。

从已披露的合并方案来看，二者合并通过设立合资公司对火电业务进行整合。分析普遍认为，这有利于平抑煤炭和电力价格波动，缓解煤电矛盾。

作为产业链的上下游，煤炭与火电两大行业长期处于“零和博弈”状态，两大行业素有着“跷跷板”现象。煤炭价格下跌时，下游的火电企业往往能享受低成本红利。一旦煤炭价格反弹，又会成为火电企业的“心头痛”，业绩随之承压。煤价剧烈变动期间，煤炭股和火电股往往“此消彼长”，走出相反行情。

一直以来，政府也利用“煤电联营”等方式协调解决上下游之争，不少大型电企与煤炭企业都签署有“长协煤”协议，但一直无法解决“市场煤”与“计划电”的深层次矛盾。尤其是随着火电行业产能过剩问题出现，矛盾更加凸显。

不过，神华和国电也并非单纯的上下游关系，二者的资产都非常丰富。

以神华为例，通过一系列收购，神华火电机组跨越式增长。2012年，仅国网能源一项收购就直接为其带来了1420万千瓦的装机容量。

不过，随着煤炭及煤电产业的过剩，一体化运营模式也受到很大冲击。有行业人士曾向《中国经济周刊》记者介绍，下游市场饱和造成港口库存过多，进而影响铁路运营，导致部分矿企停产。整体行业不景气，产业链过长反而可能增加企业财务负担。

将打造世界最大的煤化工集团

据悉，重组整合后，按照2016年年底口径计算，国家能投资产总额1.78万亿元，资产负债率62.9%，煤炭产销量分别为4.8亿吨和5.8亿吨，发电总装机2.26亿千瓦。其中，火电装机1.67亿千瓦，年消耗煤炭3亿吨，营业总收入接近4307亿元，员工总数32.7万人。

神华集团方面表示，合并后的国家能投将涵盖煤炭开采与销售、发电与热力生产、港口铁路航运、煤化工、金融、节能与装备制造等业务，将成为拥有煤炭、火电、风电及煤制油煤化工四大主业的国际一流能源企业。

从已披露的火电资产整合方案来看，中国神华持有的相关火电公司股权和资产与国电电力持有的火电公司股权和资产，共同组建的合资公司控股权为国电电力拥有。