创业板仍处反弹窗口 攻守兼备坚守龙头(2)

魏颖捷：近期是今年以来难得的盈利窗口，从社融数据和土地购置面积来看，需求端仍将保持稳定。随着过去几年供给改革和市场化出清，传统行业的盈利水平也处于5年来最佳。宏观微观环境均呈现稳健向好格局。年初以来，再融资细则落地以及大小非减持新规对于中小盘股的阶段性冲击基本消化，而对于创业板指数负面拖累较大的乐视仍处于停牌状态，短期创业板的反弹属于悲观预期阶段性集中出清后的反弹，更多属于情绪修复，基本面逻辑并不清晰。在壳价值下降、外延式并购趋严的背景下，创业板牛熊拐点仍不清晰，但这并不影响短期反弹，技术上的超跌加上市场风险偏好的修复，都会在创业板中形成不错的结构性机会。

王德伦：创业板处于大分化时代。从基本面和资金面来看，市场整体的流动性环境仍维持平稳，经济基本面和企业盈利也未出现超预期变化。创业板的上扬主要受益于市场处于存量博弈格局，周期和消费板块有所调整。从估值角度来看，创业板指数最新估值40倍，创业板综合指数最新估值50倍，仍处于较高位。成长股需要关注真成长，趋势性机会短期仍较难出现。创业板有部分股票标的可能走出独立行情机会，可关注两方面：其一，聚焦部分估值与盈利增速相匹配的真成长个股；其二，长期基本面见底，逐步转好的相关标的。

并购重组改善市场情绪

中国证券报：证监会认为，并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式，这会给A股演绎带来什么样的影响？

傅静涛：在我们看来，证监会重视并购重组并非新的变化，强调并购重组是资本市场支持实体经济的重要方式，只是再次确认了并购重组新增规模回升至2016年平均水平的趋势。6月初，管理层为应对创业板股权质押风险，并提升金融支持实体经济效果，已对市场化并购重组进行了放开。6月和7月连续两个月的并购重组案件数都已回到了2016年水平。此次证监会进一步背书并购重组，对于这种变化的持续性有一定的加持作用，但并购重组数量进一步上行空间有限，因为未来回到甚至超过2015年高点水平的概率并不大。另外，在并购重组数量未来延续2016年水平的情况下，创业板外生业绩趋势并不会发生明显变化。所以政策催化对于稳定市场情绪的确有积极意义，但对于市场预期实质上的边际改善相对有限。