侯文斌：解密为何欧洲黄金ETF增长迅猛

尽管西方的黄金需求持续低迷，但最近有一件事激发了人们对德国和英国黄金贵金属的兴趣，这是我们很久没有看到的。

在过去的一年半时间里，德国和英国黄金投资的大幅增长并非来自实体金条和金币投资者，而是来自于散户黄金ETF市场的投资者。当黄金ETF的买盘激增时，这意味着机构或普通的主流投资者对整个市场感到担忧。

欧洲央行行长德拉吉6月曾表示，他们将继续购买债券实施量化宽松政策，因为这样使得地区增长看起来大致平衡。这就好比一个医生告诉患者，“我们将继续进行广泛化疗”，即使患者的癌症已经得到缓解。

不幸的是，如果欧洲央行认为它有必要继续印钞票购买债券，那么大多数欧洲国家的公众将是最终受害者，尽管经济看起来还不错。这就像一个正在寻找大头针的巨大的气球。

自2016年初以来，德国和英国的黄金ETF都出现了大幅上涨。在过去的五个季度里，欧洲黄金ETF的流量从2016年第一季度的690吨飙升了42%，至2017年第二季度的978吨(世界黄金协会的需求趋势)：

Figure 1：2016第一季度到2017第二季度欧洲黄金ETF持有增长量

这对该地区来说是一个巨大的增长，因为流入美国的黄金ETF在同一时期只增长了6%。因此，流入欧洲黄金ETF是流入美国的7倍。

Figure 2：2016第一季度到2017第二季度欧洲黄金ETF持有量

尽管欧洲黄金ETF的库存在2016年第四季度有所下降，但总体趋势仍在继续上升。我相信，2016年第四季度黄金ETF库存的减少可能是由于欧元和英镑的金价下跌造成的。根据世界黄金协会的数据，流入欧洲黄金ETF的资金主要来自德国和英国的黄金ETF。

Figure 3：英国和德国黄金ETF流入量