逾200份重组终止公告的前车之鉴(2)

此外，中钨高新、武汉控股等公司也在终止重组公告中提及标的资产业绩因素。其中，中钨高新称拟注入的资产2016年亏损，2017年一季度亏损，注入后会拖累业绩；武汉控股则表示，由于无法保证签署供水特许经营并建立供水盈利机制，此次重组标的资产的盈利能力无法满足上市公司的要求。

　　跨界并购需审慎

“并购重组监管的调子早已确定，即支持通过并购重组进行产业整合结构升级，促进上市公司的实体质量和发展。这意味着，过去那种主业都做不好的公司就不要想着进入影视、娱乐等轻资产行业，玩什么跨界了。”沪上某投行人士告诉记者。

情况的确如此。在宣布终止的重组案例中，有相当一部分直言原希望通过并购实现多元化，打算涉足的领域也大多是容易获得二级市场投资者热炒的文娱行业。只是，其中相当一部分方案未经上会，便已胎死腹中。

精达股份7月6日发布公告称，终止收购高锐视讯100%股权的重组方案。按照原有计划，此次交易价格约为60亿元，精达股份将借此从原有的特种电磁线业务扩展至物联网及相关业务。对于重组终止的原因，精达股份表示，公司与交易有关各方对发行价格进行过多次磋商，但始终未能达成一致意见。此外，证券市场环境、政策变化，也令标的公司产生了新的想法。

一心向往游戏产业的卧龙地产则连续倒在“跨界”门前。公司5月20日宣布，原计划作价53.3亿元，以发行股份及支付现金的方式收购天津卡乐100%股权的方案终止，后者从事网络游戏研发及发行业务。而在此前不久，公司刚刚叫停了对另一家游戏公司墨麟股份的收购。

据记者不完全统计，“多元化战略”的并购尽管在方案总数中占比不高，约为两成，但筹划一段时间后选择终止的比例不低，约占三分之一，这在一定程度上反映了该类重组操作的难度。虽然也有个别案例获得了证监会审核通过，但目前大部分跨界并购案例仍停留在董事会预案以及股东大会通过阶段。

　　“内外硬伤”不蛮闯

并购重组向来是一场耗时费力的长跑。在此过程中，无论是监管环境发生了变化，还是内在情况出现瑕疵，只要不符合最新的监管要求，只能停下来，或是静观其变，或是另寻他路。