从更长期的趋势来观察,支撑中国经济增长的动力正在发生变化,过去相当长一个时间靠的是投资的拉动,包括1998年,2008年,但是现在投资的边际效率在下降。他指出,用增量资本产出比来计算的话,会发现,过去一个时期,投资效率是明显下降的,差不多2010年到2015年下降了40%。投资效率下降,要保持产出的稳定增长,必然会带来负债的增加,要增加负债,你要保证效率在下降,要有更高的产出,有更多的投入,这样就要增加负债。
“杠杆率是在持续攀升的,与这个是对应的。这条路很难再走下去。”王一鸣说。
另一方面,过去依靠铺摊子,扩大产业规模来拉动经济增长,现在面临严重的过剩压力,再铺摊子很难铺。
此外,过去主要依靠资源和生产要素的大规模、高强度投入,现在这种投入的条件也在发生变化,劳动力开始减少了,我们每年减少300万到400万,刘易斯拐点已经过去。土地的供需、矿产资源的人均占有量、生态环境的约束这些条件都在发生变化,所以,传统的动力很难再走下去。
今后一个时期,新动力来自何方?王一鸣指出了以下五个方面:
第一、消费的升级和大消费的产业
居民收入的增长稳定的高于GDP的增长,这个为消费的持续扩张创造了条件,而且我们现在正处于消费结构的升级期,随着收入水平的提高,中等收入群体的扩大,居民消费呈现出高端化、多样化、个性化的特征,而且服务消费的比重越来越高,人口的老龄化、收入水平的提高,服务消费的比重越来越高。
传统上经常用商品零售总额来统计消费,现在越来越不准确了,因为服务的消费怎么更好地统计,现在面临这个问题。消费的高端化、个性化、服务化,这种升级会带来庞大的新的消费需求,这是我们未来非常重要的动力。
第二、培育新兴的产业
我们觉得未来有四个超过十万亿级的产业板块,包括新一代信息技术到2020年会超过十万亿规模,它的产值大概要达到12万亿,包括高端装备业会超过十万亿,生物医药与健康会接近十万亿,包括新能源与节能环保也会达到十万亿,这个是他对传统产业会逐步起到一个替代的作用。
还有新的业态与模式,新的业态比如说平台经济,比如说BAT,百度、阿里、腾讯,可能还包括京东,未来可能还包括滴滴,这些都是未来完全一种新的业态,是基于互联网,基于电子支付技术,基于现代物流产业,正在渗透到我们的生产和生活的各个方面,这种平台经济未来也是一大驱动力。