侯文斌：低失业低通胀看黄金能否解围

脆弱的全球经济增长，加上全球政治不稳定因素影响，尽管目前的通胀水平较低，而且还在继续，但黄金仍旧是一种令人瞩目的投资对象。

有趣的是全球主要市场的失业率有所下降，但缺乏通货膨胀是一种全球性现象。温和的通货膨胀问题是所有中央银行都必须解决的问题，因为在就业数据改善的情况下，它将加速收紧货币政策。通货膨胀数据的疲软源于长期经济和社会趋势，通货膨胀或缺乏通货膨胀已经成为与美国进一步加息有关的争论焦点。尽管美联储表示通货膨胀将要上升，并已根据美国整体经济数据提高利率，但市场似乎不太相信通胀将会上升。

尽管整体失业率较低，但仍然存在许多因素可能会继续打压通胀。这些因素包括科学技术、消费者和企业购买模式的转变、工资增长乏力、全球和主要市场的过剩劳动力、过剩的商业地产、过剩的生产能力，以及相对疲软的大宗商品价格，尤其是石油。

科学技术在保持价格水平方面发挥了重要最用。它在某些领域已经减少甚至完全消除对人工的需求。但科学技术对大宗商品价格的影响也存在负面影响，因为这会导致产品供给增加，需求相对降低。

目前各国央行正在考虑收紧货币政策，部分原因是他们认为菲利普曲线仍在发挥作用，就业增加将导致通胀上升。尽管就业增长通常会导致需求增加以及通胀上升，但许多消费者仍因经济大衰退和从衰退复苏的过程中伤痕累累，这实际上这阻止了消费需求的上升。

黄金作为通胀对冲工具的角色，预计在未来仍会发挥作用。尽管各国央行可能继续收紧货币政策，通胀预计将继续保持谨慎，但最有可能的是他们将要执行大规模的债券回购计划。这将会导致实际利率下降，最终对黄金形成利多支撑。因为回购债券会通过两方面影响实际利率。首先政府回购意味着大量现金流入市场，推动广义货币M2增加，从而推动通胀水平上升。另一方面，政府回购行为会刺激无风险利率（美国10-年期国债收益率）下降。而实际利率正是剔除通货膨胀后的无风险利率，无风险利率的下降和通胀水平的上涨导致实际利率的下降，从而利多黄金。这在实际利率为负的发达国家尤其明显。

但在目前，从实际利率和通胀率方面讲，黄金的前景似乎不太乐观。这使得投资者在这一点上远离黄金。但对于那些希望在中长期内投资黄金的人来说，目前黄金价格水平是一个很好的切入点。在未来几个季度，黄金可能会稳步上涨。从短线来看，黄金价格已经接近1256.02压力位，但在未来短时间内可能会出现横盘调整，若果三个交易日后金价无法有效突破1256.02,则表明黄金上涨动力不足，新的下跌趋势将要形成。但根据以往交易经验判断，金价突破压力位的预期较大，预计支撑位将会出现在1231.54美元附近。