社科院报告揭示：金融去杠杆初见成效(2)

张晓晶分析称，中央政府杠杆率水平短期有所下降，不宜过度解读。中央政府债务主要以国债为主，而财政部的国债发行历来集中于每年的后三个季度。从历史来看，一季度中央政府杠杆率基本都是趋于下降的，但预计全年中央政府依旧会延续过去几年微弱加杠杆的态势。

对于地方政府债务微弱去杠杆，他认为，这与财政安排的季节性差异、地方债发行规模下降、基建资金来源多样化等因素有关，“预计后三个季度地方政府的债券发行与债务置换仍会保持较为均衡关系，全年杠杆率将保持稳定。”

值得注意的是，由于居民和非金融企业部门加杠杆所致，实体经济部门杠杆率有所上升。

报告显示，一季度，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2016年末的234.2%增加到237.5%，上升了3.3个百分点，上升趋势较为平稳。

稳妥去杠杆有底气和定力

刚刚闭幕的全国金融工作会议重申稳妥推进去杠杆。对此，社科院认为，稳妥去杠杆率要有底气和定力。

稳妥去杠杆有底气，这个底气来自于净国民财富。社科院在报告中指出，截至2015年，中国主权净资产超过100万亿元，剔除掉变现能力较差的行政事业单位国有资产及国土资源性资产，政府部门资产净值仍超过20万亿元，这表明中国政府拥有足够的净资产来应对高杠杆，从而在去杠杆过程中，可以从容不迫，稳中求进。

此外，报告还强调，稳妥去杠杆要有定力。杠杆率攀升既有周期性因素，也有结构性因素，去杠杆绝非一日之功。尤其是结构上体制上的调整，关涉整个经济体制的改革，须有定力。记者 梁敏