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移民带来了什么?——人口角度看欧洲经济(海通宏观姜超、李金柳)

2017-07-20 09:10:42    姜超宏观债券研究mp  参与评论()人

移民带来了什么?——人口角度看欧洲经济

摘要:

人口:增长的动力。今年上半年欧洲经济复苏势头强劲。一季度欧元区GDP增速好于美、日,失业率降至09年以来的最低水平。固然持续的货币宽松刺激了欧洲复苏,但欧盟0-14岁人口数量回升说明人口因素也有积极变化。人口对经济增长的作用体现在诸多方面。在供给端意味着劳动力增加,并且教育水平和技能的提高有助于提高劳动生产率,有利于增加社会总产出;而在需求端又影响着消费和投资,美、日投资在人口抚养比下降阶段的增速都高于抚养比上升时。虽然人口因素主要决定于自然增长率,但移民也能一定程度上带来改变。美国便是经济受益于移民流入的典型一例。

欧洲:老龄化与移民。当前,老龄化是摆在许多国家面前的问题,欧洲尤其严重。欧美主要国家老龄人口占比均超过20%,德国、法国、瑞典、芬兰等甚至超过25%。未来20-30年欧洲的老龄人口将急剧增加,到2030年欧洲的抚养比或接近现在日本的水平,劳动力供给面临紧张局面。欧洲对移民的态度较为宽松,近年欧元区的国际移民存量已超过4000万人,在总人口中占比也超过12%,一定程度上有助于缓解部分国家的劳动力短缺,欧盟内部劳动力的自由流动更是被视为欧洲一体化的重要目标之一。

移民:带来什么改变?移民扩充了欧洲人口,增加了消费需求与劳动力供给。欧盟15年新增移民达465万人,已超过07年时的新增移民规模。人口数量的增加不仅意味着这部分移民将带来额外的消费需求,更意味着劳动力供给的提高。而劳动力供给的增加不但可以提高总产出,更有利于专业化分工的扩大,充分发挥该国的比较优势。移民群体的一大特征是年轻,能够改善欧盟整体的人口年龄结构,一定程度上延缓欧洲老龄化的快速加深。15年末欧盟籍人口的年龄中位数为42.6岁,而15年欧盟的新增移民年龄中位数仅27.5岁,外来移民补充了年轻的劳动人口,为经济增长提供动力。

影响:经济贡献几何?人口要素改善对经济的贡献,可以从德、英这两个欧洲最大的移民国家找到证据。德国的移民规模在世界高居第二,移民已是其人口的重要组成。金融危机以后,尤其是2011年德国向欧盟的中东欧成员国放开劳动力市场后,德国人口抚养比的上升显著放缓,15年仅比11年高了不到0.5%。与其他欧洲主要国家横向比较,德国人口抚养水平维持在较低位置,而经济表现也更为强劲。英国跟德国一样,也是欧洲的移民大国,移民是其最近二十年劳动力增量的主要来源。对比1995年和2016年的数据,英国出生的劳动年龄人口仅增加20万,而劳动年龄移民从300万增加到740万,贡献了绝大部分的劳动人口增量。劳动力市场放开后,欧盟移民对英国经济带来了积极贡献。有研究发现,来自欧盟的移民通过纳税给英国财政的贡献,超过了其福利的净索取。并且欧盟移民的教育背景更好,对于提高劳动生产率也有着积极的意义。而英国脱欧之后欧盟劳动力的自由流动将受到影响,这也正是市场担忧的来源之一。这种担忧之下,16年下半年以来英国PMI回升偏弱,17年6月回落到54.3%,不仅与德国差距扩大,更小幅不及法、意等国。当然,移民的增加也带来一些担忧。一方面,尽管增加劳动力供给有助于提高总产出,但是供给增加也可能导致竞争增加或者工资降低,不过这种影响一直存在着争论,但从根本上讲,当地的经济情况和劳动力需求对劳动力市场的决定性作用更大。另一方面,全球恐怖主义活动频发增加了问题的复杂性,处理不好容易激化矛盾,促使民粹主义滋生壮大,反过来又不利于欧盟整体性的维护、阻碍劳动力自由流动。

正文:

1. 人口:增长的动力

1.1 欧洲经济复苏强劲

今年上半年欧洲经济复苏势头强劲。一季度欧元区GDP实际增速达2.5%,复苏情况好于美、日,而欧元区的失业率也下降到9.3%,是09年以来的最低水平。今年欧元区和主要国家的制造业PMI上升势头也十分强劲,创下最近六年的新高,德国制造业PMI更高达59.6%。

固然,持续的货币宽松刺激了欧洲复苏,但跳出短期的政策,一些长期因素是否也给欧洲的复苏带来了积极作用呢?我们知道,驱动经济长期增长的根本动力无非是人口、资本和技术进步。资本是长期积累的结果,而技术进步提高全要素生产率也是相对缓慢和连续的过程。从2009年开始,欧盟0-14岁人口数量止跌,2014年至今明显回升,这说明欧洲的人口结构发生着变化。

1.2 人口驱动经济增长

人口对经济增长的作用体现在诸多方面。从供给端看,劳动人口的增长意味着劳动力的增加,教育水平和技能的提高又意味着劳动生产率提高,这些都有利于增加社会总产出。而从需求端看,人口数量和结构也影响着消费、投资等,进而影响社会总需求。不同年龄的人口具有不同的消费特征,而劳动年龄人口较高的储蓄率,是投资的主要来源。从美国和日本的数据都可以发现,其投资在人口抚养比(非劳动年龄人口数与劳动年龄人口数之比)下降阶段的增速往往高于抚养比上升时。

一个典型的例子就是,年轻人口的数量与房地产需求和投资紧密相关。以日本为例,日本劳动年龄人口95年前保持上升,住宅投资增速一路上行,96年前后接近30万亿日元;而随着95年后日本劳动年龄人口从8200万逐渐下降到现今的7300万左右,日本住宅投资也在随后的二十年里下降了近一半。

1.3 美国受益移民流入

所以,人口的数量和结构对当地经济存在着长期的影响,但人口要素的特征主要是由不同时期的人口自然增长率决定,而要根本改变其特征,只有通过提高生育率来达到,但这往往需要漫长而艰难的努力。

除了提高生育率,外来移民也可以一定程度上带来改变,建立在移民基础上的美国便是典型一例。美国人口抚养比在80年代本已见底,但由于移民的贡献,年轻人口得到扩充,90年代抚养比再度下降。90年代初及2000年后,美国每年获得绿卡的人数超过100万,新增移民规模高于90年代之前。对比1995年和2010年的人口结构,后者20-44岁的年轻人口数量较前者5-29岁的人口多了900万,而这主要正是来自移民。

关键词:移民姜超