央行奏响天量净投放二重奏 货币政策并无宽松之意

中国财富网讯（曹萌）7月18日，央行再度开展公开市场操作，其中进行了1300亿元7天期逆回购和700亿元14天期逆回购，除对冲掉当日到期的300亿元逆回购外，实现净投放1700亿元，然而这已是央行连续两日进行超千亿元的净投放。

对于连续大规模的净投放，央行公告中显示，大量净投放的主要原因在于“对冲税期、政府债券发行缴款和央行逆回购、MLF到期等因素对银行体系流动性的影响。”

中银国际金融研究所研究员范若滢对中国财富网表示，央行进行净投放主要是在对冲季节性波动、维护流动性稳定，不必将其过分理解为货币政策的放松。未来货币政策进一步收紧的可能性不大，预计流动性大概率将维持不紧不松的局面。

央行天量逆回购 资金面“明松暗紧”

据悉，昨日央行进行了1400亿元的市场净投放，创一个月以来单日净投放量新高，但这似乎并没有缓解市场流动性的紧张压力。数据显示，在昨日银行间质押式回购市场上，各期限回购利率均出现上涨，其中R001加权平均利率上涨6个基点至2.72%；R007加权平均利率上涨13个基点至3.07%，R014加权平均利率上涨2个基点至3.55%。

国泰君安证券固定收益首席分析师覃汉认为，在天量逆回购下，货币市场资金依旧偏紧，主要是由于7月逆回购到期量较大，仅上旬便有5300亿元到期，而7月又是传统缴税大月，财政存款的增加将给资金面带来压力，加之6月外汇占款继续环比下降，也使得利好基础货币投放的预期落空。央行天量净投放看似宽松操作，实则资金面超预期趋紧，一定程度上说明此前市场对于资金面的预期过于乐观。

“昨日开始货币市场利率明显紧张，今日央行再度大量净投放之后资金紧张情况仍未得到有效缓解，市场资金缺口超出了央行投放规模。”九州证券全球首席经济学家邓海清对中国财富网表示，此次资金紧张增加了波动，但不是利率趋势性上行，更不是央行主动收紧货币。

邓海清强调，此次资金紧张与2013年下半年以及2016年底的资金紧张不同，当时资金紧张主要是央行主动收紧货币，2013年下半年是由中性货币转向紧缩货币，2016年底是由宽松货币转向中性货币，而此次资金紧张则不是央行的意图，主要是由于客观原因以及市场摩擦所致，不具备可持续性。