一支单品，九成毛利，做玻尿酸的爱美客要冲刺IPO

爱美客一家做玻尿酸的公司，九成毛利率，营收主要依赖一支单品，前五大客户三家关联公司，子公司集中亏损，却要冲刺创业板IPO。

单品毛利率高达98%，不足两百元的原材料，出厂就翻十五倍，你知道自己花几万块钱打到脸上产品，只有价格，没有价值吗？、

爱美客技术发展有限公司(爱美客)成立于2014年，注册资本9000万，法人简军直接持股45.31%，通过丹瑞投资、客至上投资和知行军投资间接持有公司9.40%的股份，直接或间接合计持有爱美客54.71%的股份，是爱美客的实际控制人。

爱美客在6月22日报送了招股书要冲刺创业板IPO。爱美客此次IPO拟公开发行新股3000万股，募集资金39141.27万元，其中19384.87万元用于植入医疗器械生产线二期建设项目，1.5256.40万元用于医用材料和医疗器械创新转化研发中心及新品研发建设项目。

九成毛利，主要依赖一支单品

2014年-2016年，爱美客的综合毛利率分别为93.73%、91.31%、87.19%，单品宝尼达的毛利率高达98.23%。毛利率超九成，真是一本万利啊，爱美客是做什么的这么赚钱。

招股书显示，爱美客自主研发的产品主要针对面部，颈部褶皱皮肤的修复，属于Ⅲ类医疗器械，只听说医疗器械是暴利行业，不过超百分之九十也未免太高了吧。我们来看下爱美客究竟是做什么的。

爱美客的主要产品有逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、美逸一加一，如果不是爱美人士，你可能没有听说过这些名字，不过这些产品都有一个统一的称谓“玻尿酸”，就是你经常听到的丰唇隆鼻注射的那个玻尿酸。

既然玻尿酸的毛利那么高，爱美客的利润是不是也很高呢？

2014年-2016年，爱美客的主营业务收入分别为7512.41万元、11181.75万元、14073.21万元，主要是逸美、宝尼达和爱芙莱的销售收入，同期净利润分别为2841.94万元、1765.20万元、5310.53万元，2016年净利润比2015年增长200%，而主营业务收入只增长25.86%。

此外，根据招股书还发现，2015年-2016年，爱美客的主营业务收入中，逸美销售收入分别为5139.58万元、4685.53万元、2386.42万元，占主营业务收入的比例分别为68.41%、41.90%、16.96%；宝尼达销售收入分别为2296.96万元、2766.31万元、1348.68万元，销售占比分别为30.58%、24.74%、9.58%；2015年和2016年爱芙莱的销售收入分别为3298.54万元，10171.22万元，销售占比分别为29.50%、72.27%。主营产品逸美和宝尼达无论是在销售收入还是销售占比上都急剧下降，只有爱芙莱的销售收入是增长的，2016年的销售占比72.27%，看了半天，原来爱美客是靠一支单品支撑公司运转的。

百元成本，15倍标价出售

爱美客的主要原材料有三种：透明质酸钠、注射器和针头。2016年采购价分别为：透明质酸钠159.82元/克，预灌封注射器8.80元/支，一次性无菌注射针头4.76元/个。也就是说，每支玻尿酸的成本价不足200元。

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爱美客生产之后的出厂价却翻了2-15倍，根据招股书显示，2016年，爱美客的主营产品的销售均价分别为逸美931元/支、宝尼达2530元/支、爱芙美368元/支。百元的成本，千元的售价，爱美客的下游直接客户是谁呢？

爱美客采取直销和经销相结合的销售方式，其中直销为主，下游直销客户主要是非公立医疗机构。2014年-2016年，爱美客的直销模式销售占比分别为64.97%、85.14%、89.62%，直销模式的销售占比越来越重，占据总销售额的九成。也就是说，爱美客生产的产品主要是直接销售给非公立医院，再通过非公立医院注射到客户的脸上

大客户多为关联交易，子公司集中亏损

爱美客的前五大销售客户中，2014年-2016年分别有1家、2家、3家是受同一实际控制人控制的销售客户。五家大客户三家是自己人，明显的自产自销啊。

爱美客有六家子公司，其中全资子公司和控股子公司各三家。招股书显示，成立于2012年的北京爱美客科技发展有限公司、成立于2009年的北京夏逸美生物科技有限公司、成立于2016年的北京诺博特生物科技有限公司均为亏损状态，另外两家成立于2016年底和2017年。只有成立于2014年的天津云中阅美科技有限公司有36.32万元的净利润。