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温和通胀打开政策调控空间 预计全年CPI将显著低于3%

2017-07-11 09:04:44    中国证券报-中证网  参与评论()人

温和通胀打开政策调控空间

□本报记者 彭扬

上半年居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%,属于温和通胀,预计今年全年CPI同比涨幅将显著低于3%的控制目标。物价平稳运行为宏观政策调整提供了操作空间,下半年货币政策大概率不受通胀因素制约,有助于经济平稳运行。

国家统计局数据显示,6月CPI同比上涨1.5%,低于市场预期,涨幅连续5个月低于2%。从结构上看,食品价格环比连续负增长,是制约CPI上行的主要因素,尤其是畜肉类价格和蛋类价格影响。其中,猪肉价格下降16.7%,影响CPI下降约0.51个百分点。非食品各分项多数超季节性增长,但非食品价格的上涨仍较温和,大幅推升CPI的可能性不大。

整体来看,上半年CPI同比涨幅为1.4%,总体运行平稳。展望下半年,物价或保持温和涨势。首先,翘尾因素变小;其次,市场流动性总体偏紧;再次,工业生产者出厂价格指数(PPI)向CPI传导的压力会减轻。考虑到油价料保持低位,预计全年CPI同比上涨或在2%左右。

PPI方面,6月同比上涨5.5%,也与上月持平。今年上半年PPI同比上涨6.6%,从结构上看,生产资料和生活资料价格涨幅均保持稳定。上半年生产资料累计上涨8.8%,生活资料累计上涨0.7%,反映上游产品价格向下游传导依然有限。

考虑到下半年我国经济下行压力或有所显现,如大宗商品需求回落、房地产调控政策效果显现、基建投资增速或回落等,以及后续翘尾因素将逐渐收窄,未来PPI同比涨幅或呈现稳中趋降走势。但从下降幅度来看,预计不会太大,或在相对均衡水平左右波动,也不排除个别月份有回升的可能。

当前我国经济企稳的内生增长动力仍需大力培育,在通胀压力不大的情况下,未来宏观政策可将关注点更多集中在稳增长、去杠杆和调结构上。同时,也需把握好金融去杠杆和稳增长之间的平稳,避免多种政策叠加导致债务违约等现象发生,影响宏观经济稳定。

从经济增长的“三驾马车”看,下半年投资增速不确定性较大,房地产和基础设施建设投资受宏观调控和资金等影响增速将回落。因此,货币政策应继续保持稳健中性,保持基准利率稳定,加大公开市场操作力度,确保流动性稳定和合理的市场利率水平,为经济发展营造适宜的货币金融环境。

另外,现阶段宏观政策也需保持持续性和稳定性,保证市场预期和金融运行的稳定,妥善防控和化解金融风险点。同时,增加灵活性,实施前瞻和有效的相机调控,保证经济运行在平稳区间内和不发生系统性金融风险。

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