侯文斌：顺势而为，商品期货交易员持仓报告的启示

“识时务者为俊杰”是君子的生存之道。这句经典同样适用于交易行业，顺应大势，不逆势而行应该是每一个聪明交易员的基本职业素质。那么什么是“势”，又该如何顺应？今天我将在文章中阐述我们散户在交易市场的生存之道。

我在伦敦金融交易圈的同事们都信奉一句“Don’t compete with trends”----不要和趋势抗衡。那么就此产生一个问题，何为势？遇势又该如何操作？我们都知道基本面分析更侧重于大趋势的判断，这往往只形成一个大概的方向或范畴，只掌握基本面就去做交易回让很多交易员无从下手，何时入场，何时了结并不明了。技术分析虽然具备一定的前瞻性，但无法准确预测未来一段尚未开展的趋势。在宏观面与技术面同时真空的状况下如何做到顺势而为成为交易圈中的一个现实问题。

事在人为，聪明的交易者总会在受局限的加以环境下找到突破口。于是，“与市场的主导者共进退”成为交易市场上被广泛认可交易信条。

下图显示了从2017年第一周开始到上一周的黄金期货净头寸统计。我们发现净商业头寸一直延续了空头趋势。在此商业头寸是以国际大银行和跨国公司参与为主，其参与目的主要是为了对冲利率，汇率等风险，而非商业头寸多数是一些投资机构以投机为目的进行的交易。因此非商业头寸会随市场走势而波动，同时也会影市场的走势。也就是说非商业头寸是商场上最活跃的一部分。绿色部分为净非报告头寸，这是一些较小的投机者头寸变化，他们的交易行为并不会对市场产生影响。

Figure 1：黄金净头寸统计

由于商业头寸多数是对指数基金的套期保值交易，因此这也从侧面表明黄金目前以看涨情绪为主。但从6月13日开始多头头寸有所减少，到上周为止，非商业多头头寸合约降低至131672份，同时净商业空头头寸也有所减少。我认为这是因为受到国际地缘政治因素的影响，市场参与者对黄金的走势表现出举棋不定的情绪。

将黄金多头头寸放到历史中，也许我们会看的更清楚。为了将多头看涨的趋势量化，我在这里引入交易者持仓报告指数概念。交易者持仓报告指数是将本周的非商业净头寸放到过去一段时间内的数据中去观察，如果百分比高，说明市场看涨情绪高涨，这一量化界限界定在高于80%。反之，则说明市场下行压力较大，这一量化界限为20%。