侯文斌：黄金矿产供给面解析 投资黄金莫要盲目

受到前一交易日美国乐观经济数据的影响，金价周五小幅走低。在纽约商品交易所8月份交割的黄金期货价格下跌了0.08%，跌至1244.91美元。

周四公布的官方数据显示，美国第一季度的国内生产总值增长了1.4%，比之前的1.2%的增长有所修正。这些乐观的数据增加了市场对美国今年额外加息的预期。

尽管最近一系列喜忧参半的经济数据让投资者怀疑美联储是否能够继续按计划收紧货币政策。美联储本月早些时候提高了利率，并为今年晚些时候的进一步加息敞开了大门。

上周有投资者向我咨询有关黄金供应关系是否会对黄金价格产生较大影响。我在这篇文章中将进行分析。2008年以来黄金矿产水平一直在上升，2015年高盛对黄金供应量峰值发出警告，因此一些投资者开始跟风关注黄金矿产供应峰值，我的分析是基于对“某年已知可开采黄金储量”的估计。这里的关键词是“已知”。事实上，随着勘探开采技术的发展，已知黄金储量也会随着增加。但问题是当我们看到黄金供应量出现峰值，也不一定意味着黄金供应的长期下降。

首先，黄金供应的减少并不一定会导致金价的上涨。据数据表明，在2008年至2012年期间，黄金价格随着矿业生产和总供给的增加而增加。这是因为黄金是一种独特的商品，因为世界上有大量的黄金。而黄金实际上是不可消耗的，而且它的库存周转率相对较高。因此，黄金产量峰值的概念是不相关的。或许它在石油或有色金属市场上行得通，但这并不适用于黄金市场。原因很简单:每年的开采量在黄金总量中所占的比例微不足道，据估计，为全球黄金储量的1-2%。

其次，黄金开采量的下降并不等于黄金总量的减少，因为有大量的废金可以回收，据统计2016年，回收重新利用的黄金占黄金供应量的28%。

因此，与其他商品市场规律相比较，假如我们将条件设置更加极端，关闭全世界的石油开采企业，可以想象一场全球性的灾难必将爆发。但有趣的是假如关闭所有的黄金开采企业，结果就是也许什么也不会发生。这是因为这些商品是在持续的基础上使用的，而且它们的储备与使用量相比相对较少。黄金的贮藏属性已经远远超越了其工业属性，这也从侧面说明传统的供求理论并不适用于黄金。对于价格发现来说，年度供应(和需求)的动态似乎变得毫无意义。黄金的赤字和盈余，或者生产的高峰和底部，并不会推动黄金价格的上涨。因为仅在伦敦黄金市场一个星期内的交易量就比每年开采的黄金数量多。那么为什么仍有很多贵金属交易员们关心黄金产量的峰值会导致年开采量的下降呢?

关键的一点是，人们对黄金及其供应的年度动态有很多议论，一些分析师仅因为黄金产量出现峰值就呼吁投资者购买黄金。需要明确的是，拥有黄金的理由有很多，主要是出于黄金的避险属性和分散投资组合风险的考虑，但金矿产量的下降趋势不在其中。然而,最重要的问题是,理解黄金的价格的关键并不在于投资者对每年新增的黄金产量的关注,而是对现已存在与市场上的并被投资者所持有的那部分总供给的关注。简而言之:黄金是一种非常独特的商品，投资者不应忘记将这一因素盲目纳入他们的交易策略。（撰稿人：侯文斌）