财新PMI解读：制造业重回扩张区间 下行趋势难改

财新PMI分析|制造业重回扩张区间 下行趋势难改

来源：财新网

7月3日公布的6月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得50.4，较5月提高0.8个百分点，再次升至扩张区间。

这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局数据显示，2017年6月，制造业PMI为 51.7，较5月提高0.5个百分点，为年内第二高值。

从分项数据看，两个制造业PMI大致相同：生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数、采购库存指数、原材料购进价格指数和出厂价格指数均出现回升，产成品库存指数双双下降。不同的是，财新中国制造业PMI中，从业人员指数出现回升，统计局PMI中，这一指数出现下降。

财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为，6月财新中国制造业PMI再次回升至扩张区间。分项中，采购库存指数和产成品库存指数均位于收缩区间，表明企业对于补库存似乎更加谨慎。6月制造业景气度略有回升，但从库存和厂商情绪来看，这更像是一个反弹，经济下行趋势或在后期得到确认。

二季度以来，中国经济下行压力逐渐显现，但并未加速下滑，韧性犹在，这在很大程度上源于出口表现超预期。财新中国制造业PMI中，新出口订单指数已连续六个月处于扩张区间，统计局PMI新出口订单更是创下62个月以来的新高。

内需方面，尽管基建投资和房地产调控带来下行压力，但相关投资增速仍暂时处于平稳状态。5月房地产投资增速出现了明显回落，但商品房销售额增速仍快于地产投资增速；在资金来源受限的制约下，基建投资增速有所放缓，但仍在20%以上。

中国经济韧性增强的同时，对房地产和基建的高度依赖并未发生根本性改变。未来短期经济走势将取决于外需回暖能否持续、房地产和基建投资的下行幅度。

目前看，销售回落和融资收缩对房地产投资的影响将逐渐显现，近期财政部对地方政府各种违法违规融资渠道的整改也对基建投资资金来源产生负面影响，未来数月房地产和基建投资增速下行压力可能增大，经济增长动能将稳中有降，出现波动。