任泽平点评6月PMI：市场修正悲观预期 经济中期仍是L型(2)

5）黑色系带领大宗价格反弹，企业盈利改善。6月主要原材料购进价格指数为50.4%，较上月回升0.9个百分点。美元回落，悲观预期修复，螺纹钢、煤炭等库存低位补库，大宗商品价格回升，企业盈利改善，5月工业企业利润同比增长16.7%，增速较4月加快2.7个百分点。5月出厂价格指数为49.1%，较上月升1.5个百分点。

6）库存下降，或处于从被动补库存到主动去库存的观察期。6月原材料库存指数48.6%，较上月升0.1个百分点；产成品库存指数为46.3%，较上月降0.3个百分点。5月规上工业企业产成品库存同比增9.3%，较1-4月减少1.4个百分点。过去这一轮补库是历史上时间最短、力度最弱的，预计未来去库对经济拖累也较弱。

7）非制造业持续上升，消费和建筑扩张。非制造业商务活动指数为54.6%，比上月回升0.1个百分点，高于去年同期1.2个百分点。服务业商务活动指数为53.8%，比上月高0.3个百分点。受“6.18”等影响，邮政快递和互联网及软件信息技术服务的商务活动指数为72.2%和61.8%，分别高于上月7.5和3.0个百分点。随着制造业增速加快，生产性服务业和物流业商务活动指数均升至59.0%以上。建筑业商务活动指数为61.4%，比上月升1个百分点，仍位于60.0%以上的高位景气区间。建筑业新订单指数和业务活动预期指数为55.4%和67.6%，分别高于上月1.3和1.8个百分点，市场需求较强，企业对近期市场持续看好。