侯文斌：本周（6.26-6.30）贵金属走势剖析

在本周晚一些时候，由于金价已高于近期低点，黄金和白银市场表现出了复苏的迹象。为了实现风险最小化 同时收益最大化，将黄金置于证券组合中是一种经典的搭配，但问题是目前的基本面因素是否支持这种投资组合。今年夏天有几个关键因素值得关注，包括美联储下次加息的可能性、原油价格的变化，以及欧洲央行当前量化宽松计划。

Figure 1： 美元指数期货多头头寸变化

Figure 2：美元指数期货总持仓量变化

上图表显示了大型投机者在美元指数期货中持有的多头头寸的变化。上周美元指数期货多头头寸出现大幅削减，这直接导致总持仓量的大幅下降。这意味着大型投机者失去了对美元交易的兴趣，大量逃离了市场。与此同时，空头与多头头寸比率接近1.0。这意味着，现在大投机者对美元通常持中立态度:他们对美元既不乐观也不悲观。

目前美元已经进入了96.50美元至97.50美元这一狭窄区间。这种波动代表了黄金和美元之间的市场关系的破裂。那么本周除了美元以外的其他因素，我认为重要的是观察英国退欧进程、欧元走势、12月加息的短期利率可能性以及原油价格。

英国退欧进程之所以至关重要，是因为英镑对美元的相对强势具有重大影响。最近疲软的英镑在过去几周为遏制美元的下滑提供帮助,如果英镑跌至1美元兑1.2550美元，那么就意味着美元和黄金的边际疲软，当然前提是美元和黄金恢复了他们的直接关系。

欧元对美元的影响仍将是本周的关键。目前欧元在1.12周围出现波动，但远高于其基本移动均线。不过，我们可以看出200日平均移动相对平缓，这可能是1.13美元强劲阻力的一个指标。如果欧元在短期内升值受到限制，那么这就为美元的反弹创造了机会，同时黄金市场出现资本外逃。不过，我要说的是，在未来12个月里，黄金可能会从欧元中受益，因为欧洲央行可能很快会进一步缩减他们的债券购买计划，或者完全退出量化宽松政策。