沪指突破3200点仍需“历劫”(2)

蓝筹涌动 不宜抱有过高期待

上周，A股被纳入MSCI的利好发酵，投资者风险偏好有所提升，促使原本已经上涨乏力的龙马行情再度复苏，市场开始尝试突破，投资者期望被拉高。不过从本周前两个交易日的情况来看，市场热点有扩散向二线蓝筹的迹象，但是原本已经预期充分的条件下，投资者不宜对回报率抱有过高期待。

从行业板块上来看，家电和食品饮料这两个白马股集中地继续受到资金追捧；本周一的地产股异动，周二的煤炭、国防军工异动，均显示出热点向外扩散的迹象。

对此，申万宏源证券首席策略分析师王胜指出，市场选择了“漂亮50”到“MSCI222”，家电继续走强，银行、非银金融和房地产走强，固然有一定的基本面变化作为催化，但本质上还是“漂亮50”的业绩确定性溢价，演绎到了透支估值切换行情的阶段，而在A股纳入MSCI催化下，狭义龙头的赚钱效应扩散到了MSCI相关标的的超跌反弹行情。

不过，当前投资者也要关注到，前期已经充分演绎的品种向上的空间已经不再那么广阔。招商证券指出，当前，上证50指数市盈率回升至11倍，2011年以来仅仅有2015年大牛市时突破过这个水平。此前的指数上涨已经充分反映了大型蓝筹股业绩改善的预期。估值水平的进一步提升需要流动性和更强的经济基本面配合，可惜目前都看不到。

王胜指出，每一次基本面趋势的动量都将十分强大，反身性最终将让估值超出合理区间、历史区间，乃至普通投资者的理解范围，这一点，在2013年的创业板身上一览无余，目前来看，人性永不变，旧瓶装新酒。此时需要提醒投资者莫将预期收益率调得过高。

选股关注“性价比”

的确，当前龙马行情继续追买的风险在加大，而二线蓝筹行情演绎尚不稳定，投资者此时可能需要拓宽思路，更加关注个股的性价比。

广发证券首席策略分析师陈杰指出，下半年，白马龙头股短期难言“抱团瓦解”，但从基本面和估值相匹配的角度，下半年建议精选更高“性价比”的板块，尤其在利率上行斜率放缓、临近重要会议市场风险性偏好提升的时间窗口阶段。从估值和盈利的匹配角度，当前“性价比”较高的一级行业有银行、汽车、房地产；从估值、盈利、现金以及分红角度综合评价，“性价比”较高的二级行业有机场、高速公路。另外，在盈利下行周期，当前阶段景气修复、机构配置不高的航空、新能源汽车仍具“性价比”。