这4大因素可能会杀了美股牛市

月份，我曾在一篇文章中写道，牛市还有上升空间，但是我们正在接近牛市最后的“井喷期”。我们距离这个阶段越来越近了。

我们已经看到了泡沫迹象，尤其是在所谓的“FAANG”股票(Facebook、Amazon.com(亚马逊)、Apple Inc.(苹果)、NETFlix、Google(谷歌)母公司Alphabet)身上。即便是价值型投资人，都争先恐后地涌入“FAANG”股票，旨在追求这些股票的超凡表现。

不过，本月早些时候，这些股票遭遇抛售。自那以后，投资者已经切换至金融板块。据悉，金融板块助燃了美国大选后选举时代的“特朗普反弹”。这种板块轮转是健康的，可能会延长美国股市的牛市。

但是，在经历了长达八年的牛市，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数上涨至少三倍之后，该想想什么会让这个牛市迎来适时或不适时结束了。

以下这四大因素最有可能导致美股牛市死亡：

1.经济衰退

诺贝尔经济学奖获得者保罗•萨缪尔森(Paul Samuelson)曾开玩笑说，“股票市场预言了过去5次经济衰退中的9次”。半个世纪后，他的玩笑在很大程度上成了真事：自第二次世界大战以来，13个熊市中仅有7个熊市催生了经济衰退。但是，尽管并非每次熊市都预言了经济衰退，但是每次衰退都由熊市或市场修正来“打头阵”。

那么，经济衰退的可能性有多大？从当前的实际情况来看，非常低。在过去数月内，美国就业增长放缓，同时国内生产总值增长率仅有1.2%，但是并不是我们在经济衰退中经常看到的那种衰退。我并不指望以总统特朗普为首的美国政府所承诺的大规模财政刺激计划能大幅度提振经济增长，但是此类计划或许拖延了下一次经济衰退的到来。

Econbrowser的衰退指数仅为8.4%，十有八九下半年也会居于这种水平。我认为，明年出现经济衰退的可能性介于20%-30%之间，2019年这种可能性会更高。

2.美联储

伴随着失业率已经下滑至4.3%，美联储继续循序渐进地加息。在上一次联邦公开市场委员会会议之后，美联储主席珍妮特•耶伦暗示称，今年将加息三次，明年也将走在加息轨迹中，尽管通胀率低于该央行设定的目标值(2%)。她还指出，美联储将开始缩减该央行数额高达4.5万亿美元的资产负债表。在2008年爆发的金融危机期间，美联储先后推行三轮量化宽松计划，导致该央行资产负债表迅速膨胀。