锡业股份中报预告：同比增长近62倍！锡业龙头王者归来

6月25日晚，锡业股份发布2017年半年度业绩预告显示，2017年半年度公司实现归母净利润3.4亿元至3.9亿元，若以上限3.9亿元计算，较去年同期的620.69万元的归母净利润增加3.84亿元，涨幅为6183.33%，基本每股收益由0.0042元/股提高至0.2649元/股。公司方面表示，强化经营管理，严控运营成本，提升运营管理效率，加上有色金属价格同比大幅上涨因素影响，导致公司经营业绩出现大幅上涨。

行业复苏，资源产业链优势凸显

有色金属属于典型的周期性行业，供需是决定价格涨跌的最主要因素。2016年随着供给侧结构性改革的持续推进，大部分有色金属企业实现弹性生产，去产能取得比较明显的成效。加上资金开始由虚拟市场向实体市场回归，推动大宗商品市场形势出现翻转，有色金属行业全面回暖。根据上海有色网数据，2017 年一季度国内锡锭平均价格为14.8 万元/吨，较16 年一季度的均价10.5 万元/吨，同比涨幅约为41%，锡产品市场价格持续回升，二季度锡价虽略有调整，但依然保持在14万/吨的高位盘整。

锡锭价格，数据来源：上海有色网

锌锭价格，数据来源：上海有色网

锡业股份是全球最大锡生产商，拥有世界最长、最完整的锡产业链，锡产量和销量位居全球第一，本身资源禀赋得天独厚，再加上近年通过资产收购、扩建等途径不断提高锡矿自给率和原料保障力度，锡价上涨将有效的增厚公司的业绩水平。。公司金属保有储量锡80万吨，铜105万吨，锌420万吨，还有6300吨的铟金属。考虑到文山地区锌矿脉结构、个旧地区公司矿区地质结构，远期储量或较大程度上大于目前已探明储量。锡产能方面，公司年产锡8万吨，锡材2.5万吨，锡化工2.4万吨。子公司华联锌铟年产锌精矿金属量超过10万吨。此外，公司有冶炼阴极铜产量10万吨，精矿自给率超过30%。丰富的矿产资源和高自给率保证了公司持续获得有色金属价格上涨带来的收益。

经营内控两手抓，多环节保障利润率

随着国有企业改革的深化落实，锡业股份也在2015年开始自身的整改之路。在内部管理上，以市场化机制为导向，对公司内部冗余人员进行调整；公司管理层去行政级别化，将绩效摆在首位，建立了有效的激励约束机制。在营销管理上，公司作为全球最大的锡供应商，以国内锡期货上市为契机，实现国内外市场的有效布局，以期现联动的方式在有效规避金属价格波动对公司业绩冲击的同时，还进一步提高了公司议价能力和在行业的话语权。在原料环节，公司矿山和选厂合并一体化，合并成本进行核算考核，降低成本。目前上述工作已经开始取得非常明显的成果，虽然锡价同比呈现较大涨幅是公司中报利润大增的重要原因，但但就一二季度对比来看，二季度锡锭均价较一季度回落近8000元/吨。在此背景下，公司二季度单季度还能实现2.46亿元的归母净利润，却较一季度1.44亿元环比增长70.83%。这些数据客观而真实的反映了公司在经营管理、运营成本管控、运营管理效率上的提升以及产业结构的调整，高附加值产品的比例逐步提高。

调整产业结构，提升产品附加值

锡业股份2016年年报显示，公司主营产品锡锭、锡材、锡化工产品毛利率分别为18.71%、21.49%和34.04%，高附加值产品的锡加工产品毛利率明显高于初级产品锡锭。而随着公司电子锡焊料、锡化工研发分中心和锡材、锡化工基地的建设推进，以及通过公司管理层不断努力拓展海外出口市场，公司不仅将获得丰厚的锡产品附加值收益，公司产品结构也将从粗放型向精深型优化，从而实现企业转型发展。

除此之外，公司定增事项年初已通过证监会审核，后续在获得核准批文并募集到的资金，也将用于延伸锌铟产业链，以进一步提升产品附加值的同时拓展公司的利润增长点。据定增方案披露，锡业股份拟通过定增投入21亿元用于年产10万吨锌、60吨铟冶炼技改项目，其中锌锭预计产量10.22万吨/年，铟锭预计产量87.40吨/年，建设期2年，项目建成后有望实现年均净利2.3亿元。随着公司锌铟冶炼环节填补增强后，将成为全球最大的原生铟生产基地，为后续铟新材料业务提供发展基础。